Boules ägarspridning - en nyckelfråga för värderingen

Kan du kort beskriva Boule?

Boule är ett snabbväxande diagnostikbolag som utvecklar, tillverkar och marknadsför system för blodcellräkning – världens vanligaste diagnostiska laboratorietest vid läkarbesök. Vi har idag över 200 distributörer som säljer våra instrument och förbrukningsvaror i över 100 länder, och sedan 2011 är vi noterade på NASDAQ OMX i Stockholm. Vi omsatte drygt 240 Mkr 2011 med ett rörelseresultat på drygt 17 Mkr och vi ska fortsätta växa med lönsamhet.

Instrumentförsäljningen har utvecklats bra de senaste åren medan förbrukningsvaror sladdat något. Har det varit en medveten strategi att fokusera på instrumentförsäljningen för att skapa en installerad bas?

Instrumenten är grunden i vår affärsmodell. Reagensförsäljning kommer successivt öka i takt med att basen av installerade instrument ökar, vilket även kommer medföra högre marginaler tack vare de högre bruttomarginaler vi har på våra förbrukningsvaror.

Vilka marknader kommer ni primärt växa på?

Vi finns i drygt 100 länder och ambitionen är givetvis att växa i samtliga. Dock ser vi betydande tillväxtmöjligheter i BRIC-länderna och USA – under har vi bland annat tagit ett antal rekordorder i Indien och i USA har vi lyckats väl på humanmarknaden trots hård konkurrens.
 

Har ni satt upp några finansiella mål och när ni ska nå dessa?

Vi ska under en femårsperiod växa över 10 procent per år med en EBITDA-marginal överstigande 15 procent.

Har det varit några negativa reaktioner från era kunder nu när instrument är låsta till era egna reagenser?

Nej, tvärtom. Genom att ha låsta, högkvalitativa system har vi – och kunden – bra kontroll på hela systemet vilket medför kvalitetssäkrade provsvar, och det är givetvis oerhört viktigt för alla parter. Inte minst för patienten. 

Är det stor skillnad i lönsamhet mellan instrument och förbrukningsvaror?

Ja, vi har högre marginaler på förbrukningsvaror än instrument.

Hur stor är skillnaden?

Vi särredovisar inte marginalerna av konkurrensskäl, men i takt med att andelen förbrukningsvaror ökar, ökar även våra marginaler.
 

Det senaste kvartalet redovisade ni en kraftigt förbättrad lönsamhet med bl.a. förbättrad bruttomarginal. Vad berodde det på?

Den förbättrade lönsamheten berodde främst på ökad försäljning av reagens till egna system, och vi bedömer att den försäljningen kommer att fortsätta utvecklas positivt. Vi har även en ny produktionsanläggning för reagens i drift, där vi räknar med ytterligare förbättrad produktionsekonomi och förbättrade marginaler.

Ni satsar väldigt mycket på ert patientnära instrument (point of care). Ligger planerna om en lansering under 2013 och 2014 fast?

Vi har sagt att vi ska lansera vårt patientnära system (PoC) på veterinärmarknaden i slutet av 2013 och humanmarknaden 2014. Den ambitionen kvarstår.
 

Hur ser samarbetet ut mellan er och er partner för PoC-projektet, Alere?

Samarbetet fungerar bra, vi jobbar med design och användarfrågor f.n. och kommer att börja plaering av kliniska studier.

Hur viktigt är PoC för att era finansiella mål ska uppnås?

PoC är en mycket spännande produkt där vi får möjlighet att expandera verksamheten med ett helt nytt och parallellt affärsområde där ännu ingen annan aktör har en produkt framme. De finansiella målen är dock satta utifrån våra befintliga system och marknader.

Finns det någon utdelningspolicy i dagsläget?

Ja, att över tid dela ut 25-50 procent med hänsyn till vårt soliditetsmål om 30-50 procent. Styrelsen har dock inte för avsikt att föreslå någon utdelning inom de närmaste åren.
 

Boule har ett attraktivt distributionsnät. Har ni någon agenda för att addera nya produkter till ert sortiment och vad skulle det i så fall vara för typ av produkter?

Vi har ett starkt erbjudande inom blodcellräkning, där vårt patientnära system PoC står näst på tur. Vi tittar kontinuerligt på produkter som kan passa in men har hittills inte valt att ta in någon ny extern produkt.

Boule har dragits med låg likviditet i aktien ända sedan ni noterades. När ni nu ökar ägarspridningen, varför är det bara grundare som säljer och ingen av huvudägarna?

Den låga likviditeten i Boules aktie är en prioriterad fråga för Boules styrelse såväl som flera stora aktieägare. Nu har jag och ytterligare fem personer bestämt oss för att sälja delar av våra innehav för att öka ägarspridningen vilket vi hoppas ska gynna samtliga aktieägare genom att vi skapar förutsättningar för ökad likviditet i Boules aktie.