Ögonen på Consilium, Linkmed och Tricorona

Det stora klimatmötet i Köpenhamn avslutades i helgen och resultatet blev sannolikt en besvikelse för alla miljövänner. Det blev några urvattnade avtal som i huvudsak är av karaktären icke-bindande. För Tricoronas del så hade bindande avtal varit önskvärt eftersom det borde ge tydligare riktlinjer för tiden efter år 2012. Bolagets affärsidé bygger på att kostnaderna att släppa ut växthusgaser skall öka i framtiden. Därför behöver de mycket tydligare spelregler för tiden efter år 2012 än vad som nu blev resultatet av mötet. Aktien har backat 15 procent den senaste månaden och det finns en klar risk att kursen fortsätter nedåt ytterligare efter helgens besvikelse.
Veckans agenda är tunn både på makrostatistik och andra börsrelaterade händelser. Imorgon kommer de definitiva BNP siffrorna för Q3 från USA, UK och Danmark. På onsdag släpps industriorder för euroområdet och USA presenterar Michiganindex och försäljning av nya bostäder.

Consilium: förvånansvärt optimistiska
I fredags rapporterade Consilium (Avvakta) sina siffror över orderingång och försäljning för perioden januari-november. Till skillnad mot de tidigare tillfällena så valde de nu att även upprepa sin prognos för 2010 i samband med månadsrapporten. Bolaget räknar med att omsättningen ökar till över en miljard kronor nästa år. Med tanke på att de idag ligger på en årstakt strax under 900 MSEK så innebär det en tillväxt på närmare 15 procent för 2010. Dessutom så har orderingången haft en vikande trend under året, bortsett från en enskild större affär som togs under september. Vad som ligger bakom ledningens optimism känns minst sagt oklart. Aktien tillhör årets verkliga förlorare på börsen och på lite längre sikt så är dagens nivåer klart intressanta. Vi tror dock att en omvärdering kan dröja ännu en tid.   

Linkmed: avtal för portföljbolag
Biovator är ett portföljbolag till Linkmed (Analysgaranti), där ägarandelen uppgick till 57,2 procent per den sista september. Ett innehav som successivt ökat senaste åren. I fredag presenterade Biovator ett avtal med tyska kemijätten BASF. Avtalet omfattar slututveckling av ett In vitro -test som ska kunna identifiera de kemiska substanser som ger upphov till allergier. Eftersom Biovator erbjuder en ny metod för allerigtester är det väsentligt för bolaget att stora marknadsledande bolag anammar metoden, där fredagens avtal är ett värdefullt steg framåt.

En produkt från samarbetet ska kunna finnas på marknaden under första halvåret 2011. Biovators mål är att nå ett positivt kassaflöde mot slutet av nästa år med en första produktlansering kring halvårsskiftet 2010. I nuläget har inte Redeye någon analys på portföljbolaget som värderas till bokfört värde i vår modell av Linkmed och utgör en mycket begränsad del av det totala värdet. Fredagens avtal är främst intressant på sikt som stärker förutsättningarna för en framgångsrik försäljning av portföljbolaget, som vi dock inte räknar med blir aktuellt förrän tidigast under 2011. Linkmed har nyligen framgångsrikt genomfört en konvertibelemission för att finansiera köpet av Absorber, vilket ger en kraftig slagsida mot transplantationsområdet (ca 80 procent av värdet). Utifrån stabila tillväxtmöjligheter och en attraktiv värdering anser vi fortsatt att Linkmed-aktien är köpvärd, trots en mycket stark kursutveckling under innevarande år.