Aktie	Getupdated
Kurs vid analystillfället	13
Senast betalt	1.38
Kursförändring	-89.4%

Föregående år var intensivt för Getupdated som förvärvade 13 bolag av varierande storlek med verksamheter i Sverige, England, USA och Frankrike. Under året ökade nettoomsättningen till 213,9 Mkr (68,1), bolaget vände till positivt resultat och antalet anställda mer än tredubblades till över 300. Bolaget hann dessutom med en flytt till First North från NGM och att byta namn från Eastpoint till Getupdated. Det finns dock redan planer på en flytt till Stockholmsbörsens Small Cap-lista vilket borde öka intresset för bolaget.

Getupdateds största förvärv under 2007 var det snabbväxande brittiska Just Search, som är specialiserat på sökmarknadsföring. Förvärvet beräknas, exklusive tilläggsköpeskilling baserad på kommande två års resultat, kosta Getupdated 115 Mkr varav 65 Mkr betalades kontant vid tillträdet. Detta gör att Getupdated för tillfället har en något ansträngd finansiell situation med goodwill på över 350 Mkr och en nettoskuld på 113 Mkr att jämföra med börsvärdet på cirka 260 Mkr. Då ska dessutom en tilläggsköpeskillingen på 25 Mkr samt en i dagsläget okänd andel av Just Search resultat betalas ut under året.

För att stärka balansräkningen är därför ett av Getupdateds tre affärsområden, Webhosting, till salu. Verksamheten bedrivs i dotterbolaget Crystone som är ett av Sveriges större webbhotell. Omsättningen låg ifjol på 45 Mkr och rörelseresultatet blev 4,5 Mkr. Synergierna med den övriga verksamheten inom internetmarknadsföring är begränsade och Getupdated har bland annat haft långt gånga förhandlingar med börsnoterade Phonera som dock strandade på skilda prisförväntningar. Sammantaget framstår dock sannolikheten för en nyemission under året som hög.

Getupdateds övriga verksamhet är uppdelad på affärsområdena Internet Media och Internet Solutions. Målsättningen är att ha heltäckande utbud inom internetmarknadsföring och online kommunikation så att kunderna inte ska behöva anlita ytterligare aktörer vid marknadsföring på internet. Internet Media arbetar med att driva besökare till kundernas webbplatser genom sökmotoroptimering, bannerkampanjer och affiliate marknadsföring där man konkurrerar med Tradedoubler. Sökmarknadsföringen är Getupdateds viktigaste produkt och flera av förvärven under 2007 var inom det området. Getupdated bedömer att mer än hälften av intäkterna framöver kommer vara repetitiva till följd av löpande sökmotoroptimeringsavtal som ligger på 12 till 24 månader, något som ska förbättra koncernens marginaler. Affärsområdet Internet Solutions inbegriper bland annat kampanjsajter, internetstrategier, webbdesign och communities.

Getupdateds kraftiga försäljningstillväxt under föregående år beror delvis på att marknaden för internetmarknadsföring växer kraftigt, cirka 20 procents tillväxt kommande år enligt branschundersökningar, men framförallt driver den aggressiva förvärvsstrategin på. Konjunkturmässigt är förvisso marknadsföring ett känsligt område men samtidigt pågår en strukturell omvandling av branschen där kunderna ökar andelen internetmarknadsföring på bekostnad av traditionell marknadsföring vilket gynnar Getupdated. Med Just Search förvärvet har Getupdated blivit en större aktör inom sökmotoroptimering som med 50 procents tillväxt är det snabbast växande området inom internetmarknadsföring. England har också blivit en viktig marknad vid sidan av Sverige och Getupdated räknar med att ha högre tillväxt i England framöver än i Sverige. Detta ska delvis uppnås genom ökad korsförsäljning.

Getupdated är idag ett annat bolag än för ett år sedan vilket gör att en historisk jämförelse är av litet värde, inte ens i sista kvartalet är Just Search helt konsoliderat. Men med tanke på att omsättningen sista kvartalet blev 81 Mkr, att bolaget ser ut att fortsätta växa i år samt att tidigare förvärv är konsoliderade framstår inte Getupdateds prognos om en nettoomsättning på över 400 Mkr under 2008 som orimlig. Getupdated räknar också med att rörelsemarginalen som under det sista kvartalet låg på 12 procent kommer stärkas som en följd av synergieffekter samt att en del av de förvärvade bolagen har högre marginaler.

Om vi av försiktighetsskäl behåller samma rörelsemarginal som sista kvartalet blir p/e-talet 9 vid en omsättning på cirka 400 Mkr. Inte högt för ett snabbväxande bolag inom ett hett område som bedöms ha en hög tillväxt i flera år framöver. Dessutom finns en ytterligare uppsida i att marginalen blir högre enligt Getupdateds prognoser. En av anledningarna till att Getupdated ser ut att handlas med rabatt är antagligen den höga förvärvstakten som gjort det svårt att överblicka koncernen, något som dock bör förbättras under 2008. Att styrelseproffset Caroline Sundewall hoppade av sitt uppdrag efter bara några månader med det något luddiga skälet tidsbrist framstod också som märkligt men efter att hon i veckan även avböjt omval till Swedbanks styrelse ser vi ingen större anledning till oro över den aspekten.

På en aktiekurs runt 13 kronor ser Getupdated ut som en potentiell dubblare. Aktien har fallit runt 70 procent på ett år samtidigt som bolaget egentligen ser intressantare ut idag. Vi bedömer uppsidan som avsevärt större än nedsidan i det här fallet och sätter utan tvekan ett köp för den aktive investeraren som håller ett öga på hur integreringen av förvärven fortskrider samt är beredd på att skjuta till pengar i en eventuell nyemission.