Positiv öppning väntas

Amerikansk statistik under gårdagen visade på att den amerikansk BNP tillväxten var den svagaste sedan 2002. BNP för det första kvartalet växte med endast 0,6 procent. Marknaden tog till sig statistiken som att FED kan börja sänka räntan redan i år. Vi anser dock att det fortsatt höga inflationstrycker i den amerikanska ekonomin sätter FED inför ett stort dilemma. Stigande inflation samtidigt som tillväxten avtar är en av de svåratre utmaningarna för en centralbank att hantera. På dagens makroagenda får vi den viktiga sysselsättningsrapporten för maj månad, en svag siffra kommer späda på spekulationerna om en räntesänkning och en stark rapport kommer troligen att spä på inflationsoron.

Telekom: 3G-förseningar igen i Kina
Tidningen Shanghai Securities skriver nu att det är troligt att 3G-licenserna i Kina inte kommer att delas ut förrän efter omstruktureringen av de kinesiska teleoperatörerna är genomförd. Detta skulle återigen innebära förseningar för Kinas 3G-satsningar. Det har varit uppenbart att de kinesiska myndigheterna favoriserat den inhemska tekniken genom att under 2007 köra ett större test med TD-SCDMA. Nu verkar det som om denna teknik får ytterligare andrum. Detta är negativt för Ericsson (Köp) eftersom de har väldigt få produkter inom just TD-SCDMA. Å andra sidan kan Ericsson istället fortsätta att sälja stora mängder GSM - vilket troligen är viktigare. Vi tror inte dagens händelse kommer att påverka Ericssons aktiekurs nämnvärt. Vi återupprepar vår köprekommendation.

Axis: dags att sälja på höga förväntningar
Axis har enligt vår bedömning en mycket spännande position som marknadsledare på marknaden för digitala övervakningskameror - dock så har värderingen blivit för hög och vi ser förhållandet risk/avkastning inte längre som speciellt attraktivt. Vi sänker vår rekommendation från Avvakta till Sälj och ser flera argument varför en investerare bör sälja eller i varje fall minska sin exponering av Axis-aktier. Några av argumenten är för höga förväntningar, svag dollar och hög värdering. Vi tycker P/E-talet för 2007e och 2008e om 51x respektive 36x tillsammans med EV/S 2007e om 8x är för högt, även om bolaget har en hög organisk tillväxt. Vårt DCF-värde är cirka 140 kronor vilket motsvarar en nedsida om cirka 20 procent.

MTG: flera faktorer bakom kursuppgång
MTG (Köp) tillhörde gårdagens vinnare under gårdagen då aktien stärktes med knappt 4 procent. Vi ser ingen specifik orsak utan ett antal samverkande faktorer förutom den allmänna börshaussen. För det första har aktien underperformat index och många letar eftersläntrare i börsrallyt. Trots gårdagens uppgång är aktien ned 7 procent sedan årsskiftet medan SAX-index är upp 12 procent. För det andra gick dotterbolaget CTC-media upp kraftigt på Nasdaq på onsdagen vilket påverkade positivt. Igår tappade CTC vilket kan påverka MTG negativt idag. För det tredje håller MTG kapitalmarknadsdag nästa fredag och då kommer bolaget att presentera nya finansiella mål vilket kan vara en trigger. Att så skall ske är emellertid relativt väldiskonterat av marknaden. Vi tycker att MTG är billig och upprepar vår köprekommendation.

Tele5: på högre lönsamhetsnivå
Tele5 (Analysgaranti) steg med drygt 20 procent igår efter en stark Q1-rapport. Den visade en organisk tillväxt på 63 procent vilket indikerar att bolaget äntligen fått ordning på sin säljverksamhet. Nya säljprocesser och omstrukturering av koncernen ligger till grund för detta. Troligtvis har vi ännu inte sett full effekt på försäljningen till följd av de insatta åtgärderna. Det innebär att bolaget har goda förutsättningar för att visa fortsatt bra tillväxt för resten av året. Tele5 nådde en EBIT-marginal om 28 procent, vilket imponerar. Bolagets satsning på ökad försäljning medför dock att lönsamheten kan komma att pressas en aning framgent. Det står dock klart att Tele5s lönsamhet står på klart högre nivåer jämfört med tidigare. Vi har justerat upp våra vinstprognoser. De motiverade värdet på aktien anser vi ligger i intervallet 30-34 kronor.