Nasdaq-0.07%
Stockholm
-0.19%
-0.19%
| Nasdaq Comp | 4.29% |
| S&P500 Future | -0.73% |
| Nikkei 225 | -1.03% |
| Olja termin | 2.47% |
| USD/SEK | 0.06% |
| OMX i år | -22.50% |
Vitrolife: Bäst i klassen. Igen!
Vitrolifes främsta konkurrent, Origio, har kommit med rapport för det andra kvartalet. Rapporten andas optimism och bolaget höjer sin helårsprognos. Dock rår Origio inte på Vitrolife som avgår med segern i sex av de sju delklasser som vi mäter. Vitrolife har en bättre underliggande tillväxt, högre lönsamhet, samt genererar bättre kassaflöde, jämfört med Origio. Rapporterna från både Origio och Vitrolife indikerar dock att de tar marknadsandelar från övriga spelare. Den senaste månadens börsturbulensen har inneburit ett kursfall på knappt 12 procent för Vitrolife, 5-7 procent bättre än index, vilket återigen visar på den aura av osårbarhet som Vitrolife sprider. Det kan vara hur turbulent som helst på de finansiella marknaderna, Vitrolifes verksamhet står stark när det blåser. Även Origio visar samma tendenser, men inte i lika stor utsträckning som Vitrolife. Vårt fundamentala värde på Vitrolifes aktie är fortfarande 48,7 kronor per aktie.
Bredband2 Q2: starkt kundintag
Bredband2s Q2-rapport kom in mer eller mindre som förväntat. Bolaget visade nu för sjätte gången i rad en mindre vinst (EBITDA om +2,2 MSEK). Dessutom var försäljningen av mervärdestjänster och intag av nya kunder (+ 4000 stycken) bättre än förväntat. Detta är positivt, å andra sidan verkar bolags snittintäkt per kund kommit ned (ARPU). Detta berodde troligen på att de kunder som Bredband2 tog in hade en relativt låg snittintäkt per kund. Eftersom bolagets kassa i slutet av Q2 endast var 0,2 MSEK samtidigt som räntebärande skulder ökade till 21 MSEK, så är bolagets finansiering inte helt tillfredsställande (läs: nyemission framöver kan inte uteslutas). Dock så är Bredband2s underliggande resultat positivt och bolaget har under H1 tecknat ett avtal med Danske bank (om krediter). Bredband2-aktien har stigit med cirka 50 procent under 2011 vilket gör att värderingen är lite ansträngd (P/E 11p 29x, EV/EBITDA 11p 14x och EV per kund är knappt 1300 kronor). Vi har inte gjort några större justeringar på våra estimat eller vårt DCF-värde (0,16 kronor/aktie).
Capilon inför rapport: risk för magert resultat
Tidigt på torsdag morgon släpper Capilon sin halvårsrapport. Efter ett rekordstarkt Q1 finns viss risk för bakslag. En stor del av verksamheten är som bekant projektorienterad och hade stora leveranser under första kvartalet. Q2 bör därför ha blivit betydligt lugnare, vilket ledningen också har flaggat för. Vi räknar med en omsättning på 120 MSEK och ett resultat kring break-even. De prognoserna utgår ifrån fortsatta förluster i Termoregulator, ett litet överskott i Österby Marine och hyfsat resultat från Scanacon. Kvartalsresultaten varierar rejält och är som sagt svåra att spå. Vid detta tillfälle kan det även vara belastat med kostnader för avgående chefer. Både koncernchefen och VDn för Scanacon har slutat under kvartalet. Om dessa avgångar har föranlett kostnader för avgångsvederlag vet vi inte. Risken finns. Risken finns också att Capilon kommer att hamna i lite av ett vakuum med tanke på att koncernchefen har slutat. Bolaget letar efter en permanent ersättare och under tiden är styrelsemedlemmen Göran Sigfridsson tillförordnad VD. Risken är uppenbar att aktiviteten på förvärvssidan blir helt stillastående tills de hittat en permanent efterträdare. Trots dessa negativa faktorer kan vi konstatera att aktien har fått oförtjänt mycket stryk. Den har tappat en tredjedel av sitt värde på tre månader. Dagens nivå på värderingen skulle i princip kunna motiveras av enbart ett av dotterbolagen MJP eller Scanacon. Detta faktum får i sin tur konsekvensen att aktien knappast kan användas som valuta vid ett eventuellt förvärv. Ett moment 22, med andra ord.
Net Entertainment: oroväckande avhopp i toppen
För knappt en månad sedan avgick Net Ents VD Johan Öhman med hänvisning till familjeskäl. I går meddelade bolaget att CFO Bertil Jungmar avgår med en veckas varsel. De täta avhoppen på hög ledningsnivå oroar och bekräftar de rykten som florerat om intern turbulens inom bolaget. Någon ny VD har ännu inte presenterats, vilket ger intrycket att även VDs avhopp kom som ett plötsligt beslut. De båda avhoppen stärker oss i vår uppfattning att inte välja Net Ent som en av våra favoriter i sektorn, även om aktien i går trots beskedet om CFOs avgång steg med 4,6 procent. Förutom turbulensen bland ledningen ser vi en risk för ytterligare förseningar av slots i Italien.
Cherry: stabilt alternativ med potentiella triggers
Cherryföretagen presenterar sin rapport för årets andra kvartal den 25 augusti. Vi väntar oss en omsättning på 101 MSEK och ett rörelseresultat på 8,5 MSEK. Avgörande för bolagets resultat är utvecklingen inom affärsområde online spel där vi väntar oss en omsättning på 45,0 MSEK och ett rörelseresultat på 8,0 MSEK. All information om utvecklingen för bolagets satsning på online lotterier under varumärket Eurolotto.com är också högintressant, då den marknaden är relativt oexploaterad. Cherry är en av våra favoriter i sektorn med en värdering på 9,5 gånger årets vinst och 8,3 gånger nästa års vinst. Bolaget är finansiellt stabilt, relativt konjunkturokänsligt och erbjuder också potentiella triggers inom affärsområde Online Spel.
