Nordic Leisure en krydda i portföljen

2014-09-11 23:13, Edited at: 2014-09-12 10:43

Nordic Leisure (NLAB) är ett bortglömt spelbolag efter att ha sålt av Redbet i slutet av förra året. Nu verkar äntligen bolaget ha hittat fokus igen och kassan är välfylld. En potentiell kursdubblare på 1-2års sikt om företagets verksamhet på Balkan tar fart.

Kort bakgrund
Nordic Leisure är ett spelbolag som verkar under lokala licenser i Lettland och Estland, under varumärket Optibet. Utöver verksamheten på Balkan har företaget ett populärt onlinecasino som verkar under Maltesikt licens (Goldclubcasino).

Efter försäljningen av Redbet i slutet av förra året är nu strategien fokuserad och kassan full. Fokusering ligger nu främst på den östeuropeiska marknaden och forna sovjet där företaget just nu söker personal och tittar på expansionsmöjligheter.

Hänt det senaste 6månaderna Redbet såldes som sagt under slutet av förra året så det är först i Q1 som Nordic Leisure helt verkar under de nya förutsättningarna. Under slutet av Q1 påbörjades verksamheten i Estland. Nettoomsättning i Q1 blev 11,9MSEK med ett rörelseresultat på minus 4,3MSEK. Tyngt av kostnader för lanseringen och marknadsförningen av Optibet-Estland.

Därefter steg nettoomsättnigen från 11,9MSEK i Q1 till 15,5MSEK i Q2, en ökning med över 30%. Rörelseresultat landade på 0,2MSEK. Fotbolls VM ökade enligt företaget omsättnigen men sportsbetting som en del av den totala omsättningen ökade faktiskt endast med drygt 1%. En annan mycket positiv nyhet för verksamheten i Balkan är att myndigheterna under augusti månad blockerat åtkomst till de flesta internationella spelbolag som tex Betsson, Unibet, Pokerstars m.m.

Verksamheten i Lettland
Nordic Leisures varumärke Optibet är ett etablerat varumärke i Lettland sedan 2003. Företaget driver ca 20st fysiska spelbutiker, 7st sportbarer samt betting- och casino online. År 2012 hade enbart den Lettiska verksamheten en omsättning på 25,6MSEK med ett rörelseresultat på 6,7MSEK.
Sedan hösten 2013 äger man också fastigheter med hyresintäkter där även kontor och en sportbar ligger till ett värde av ca 23,5MSEK.
Sedan i Augusti iår är flera utländska spelbolag tekniskt portade från att driva verksamhet i Lettland då de saknar lokala licenser. Styrelseordförande påpekar att detta är mycket positivt i den senaste kvartalsrapporten. Mycket talar för att omsättning och rörelseresultat kommer att påverkas mycket positivt av det politiska beslutet.

Verksamheten i Estland
Påbörjades under slutet av Q1 2014. Sponsrar en Estländsk storklubb i fotboll som vilket bidragit till det negativa resultatet i Q1. Förhoppningsvis kommer dessa investeringar snart börja ge betydande intäker.

GoldClubCasino
Etablerat casino sedan 1997 som går att spela både på webben och via nerladdad client. Casino står för cirka 25% av Nordic Leisures spelverksamhet medan sportsbetting står för de resterade 75%. Optibet bedriver även de casinoverksamhet, så jag skulle gissa på att GoldClubCasino står för någonstans mellan 10-15% av den totala omsättning. Den exakta siffran får vi i årsredovisningen för 2014.

Ekonomi
79,9MSEK i eget kaptial
4MSEK i slutavräkning från försäljningen av Redbet som redovisas i Q4
38,2M Aktier (utomstående optioner finns för 3,1kr/aktien med sista teckningsdag 31dec 2014)
32,9MSEK Likvida medel
23,5MSEK Fastigheter

Eget kapital 83,9 (79,9+4)
Eget kapital per aktie 2,20kr (79,9+4)/38,2
Likvida medel 36,9 (32,9+4)
Likvida medel per aktie 0,97kr
Likvida medel+värde på fastigheter 60,4 (36,9+14,5+9)
Likvida medel+värde på fastigheter per aktie 1,58kr

Målkurs
Omsättning och resultat 2014
Q1 11,9 -4,3
Q2 15,5 0,2
Q3 15,5 0,6 (antagande)
Q4 17,5 2 (antagande)
Omsättning: 60,4MSEK
Rörelseresultat: -1,5msek

Omsättning och resultat 2015(antagande)
Q1 18 3
Q2 19 3
Q3 18 3
Q4 20 4
Omsättning: 75MSEK
Rörelseresultat: 13MSEK

Börsvärde vid PE = 12
12*13 =156MSEK (samt eget kapital på 100MSEK)

Målkurs: 156/38,2 = 4,08kr

Slutord
För att en kursdubbling ska kunna ske måste verksamheterna på Balkan utvecklas väl. Det är en stor fördel om blockeringen av olicenserade spelbolag i Lettland och Estland kan fortgå. Nedansidan är begränsad då man har en likvida medel på nästan 40MSEK samt fastigheter värda nästan 25MSEK. Om de likvida medlen används rätt finns ytterligare en stor möjlighet till tillväxt. Den försiktiga avvaktar till efter Q3an för att se hur stora engångseffekterna av fotbolls vm var. Medans den optimistiske tror att verksamheten i Estland nu kommit igång på allvar samt att blockeringen av icke licenserade spelbolag kommer att ge bolaget ett omsättnings- och resultatlyft.