SIAF - Årtioendets case! Högteknologiskt, helt ekologiskt jordbruksbolag i Kina

2015-01-11 21:01, Edited at: 2015-01-12 10:31

Bolagsanalys nummer två i min hållbarhetsportfölj efter Recyctec gäller Sino Agro Food (SIAF). Ett bolag jag investerat i sedan 2011. Investeringscaset är baserad på en mix av hur undervärderat bolaget är gentemot peers, dess konkurrensfördel och know-how inom matproduktion- och resursutnyttjande, bolagets vertikala integrering, samt den marknad de verkar på.

SIAF är ett högteknologiskt jordbruksbolag som växer så det knakar. Med start 2006 är de redan ett av de större jordbruksbolagen inom främst biffkouppfödning och fiskbruk i Kina till omsättning och vinst räknat.

Kort om bolaget:
”Sino Agro Food Inc. is a vertically integrated and diversified protein food company with subsidiaries operating in China. Focused on developing, producing and distributing high margin, high quality agricultural products in the People's Republic of China, the Company intends to meet the increasing demands of China's growing middle class for gourmet and high quality food items, principally beef and seafood protein products.”

SIAF handlas till p/e 1, varför är bolaget undervärderat?
Främsta anledningen tidigare utspädning. Bolaget använde aktier för att betala capex under många år, vilket resulterat i kraftig utspädning för aktieägarna och efterföljande dumpning av dessa aktier på marknaden. Detta tillsammans med ett dåligt investeringsklimat för Kinesiska smallcap-bolag pga flertalet ”bluffar” de senaste åren skapar svårigheter för dessa bolag att finna acceptans hos investerare.

Varför är SIAF en klockren investering?

• Verksamhet på världens största marknad möjliggör för goda tillväxtmöjligheter under lång tid.
• Uppskalning av Megafiskbruk- och hydroponikfarm i kombination med deras slaktenhet- och integrerade boskapsfarm.
• Efter matfusk i Kina ligger food safety i fokus för både konsumenter och regering. Bolagets vertikala integrering med helt organiska produkter ligger rätt i tiden.
• Sättet de gör business på - skapar shared value för miljö och samhälle, samtidigt som de arbetar nära lokala myndigheter/beslutsfattare.
• Nya partnerskapet med ECAB (Euro China Capital AB) som investerar 25 MUSD i en konvertibelfinansiering. SIAF behöver hjälp inom corporate finance-området.
• Regeringen subventionerar jordbrukssektorn. Omnämns som ett fokusområde.
• Bolaget, tillsammans med ECAB har kommunicerat att de försöker nå en upplistning av aktien från nuvarande OTC. Siaf har försökt länge med detta, utan att lyckas men i takt med att organisationen växer in i sin kostym och introduceringen av ECAB finns det goda förhoppningar om att så ska kunna ske snart.

Följande länkar visar hur SIAF ligger i framkant när det gäller teknologi, hållbarhet och resursutnyttjande. Beskriver också hur tydligt i linje SIAF’s affärsmodell ligger med regeringens mål för jordbruket:
http://www.sinoagrofood.com/sites/all/themes/siaf/sjap_overview/SJAP_overview_Nov-2014.pdf
http://sinoagrofood.investorroom.com/ZPP_planning_information

Jordbruk konsumerar ca 70 % av Kinas vattenresurser. Landet har idag vattenbrist varför water management är väldigt viktigt för både regeringen och SIAF. På följande flikar kan ni läsa mer om detta:
http://www.sustainability.com/library/evaporating-asset#.VJ8xMsAPA
http://english.sina.com/china/2014/1223/766892.html
http://english.sina.com/china/2014/1223/766903.html
http://www.economist.com/news/leaders/21620202-vast-new-waterways-will-not-solve-chinas-desperate-water-shortages-grand-new-canals
http://www.economist.com/news/china/21620226-worlds-biggest-water-diversion-project-will-do-little-alleviate-water-scarcity-canal-too

Slutsats:
Omsättning förväntas växa runt 40 % 2015 för att däretter nå en stabil omsättningstillväxt om ca 20-25 % per år under många år framöver såvida priser och marginaler förblir någorlunda intakta.

Det är värt en investering bara baserat på hur undervärderat bolaget är, men ser man till helheten förstår man vilken enorm potential det finns i detta bolag för en lång tid framöver.

/Swensation