Nokian Renkaat, Teliasonera, Oriola, Pohjola Bank, Fiskars och Sampo

2010-02-12 08:17, Edited at: 2010-06-11 12:42

Nokian Renkaat Q4
Omsättning: 247,7 Meur (267) 247e
Resultat före skatt: 46,7 Meur (-12,2) 42e
EPS: 0,23 euro (-0,09) 0,22e
RONA: 8,4 % (20,5%)
Gearing: 34,8 % (41%)
Utdelning: 0,40 euro (0,40) 0,20e

Nokian Renkaats första halvår 2009 måste resultatmässigt vara det sämsta i företagets historia. Marknaden "stannade på två meter" för att citera en känd Lloyd-ägare. Lyckligtvis drabbade detta ett mycket välskött bolag som genast tog till drastiska åtgärder.

Resultatet såg vi i gårdagens rapport. När vi når Q4 börjar vi åter känna igen Nokian Renkaat. Bättre än väntat, starkt kassaflöde och strategiskt rätt. De har öppnat 116 Vianor-butiker i Ryssland och har nu över 600 st i sitt nät. Michelin öppnade sin första Rysslandsbutik detta år... Det operativa kassaflödet blev 123 Meuro på helåret och 249 Meuro på kvartalet, vilket motsvarar 0,98 respektve 2,00 euro per aktie. Det finns alltså utrymme för utökad dividend ifall resultatet tar sig.

Och precis det kanske händer redan Q1! I december meddelade bolaget att de höjer sin produktionstakt. Nu säger prognosen att de ska höja omsättning och resultat under 2010. De svåra tiderna är inte förbi, men resultatmässigt är Renkaat i ett mycket inressant läge just nu. Sen ska man förstås också medge att värderingen inte är lika intressant som ifjol...

Sampo Q4
Rörelseresultat: 199 Meur (206) 191e
EPS: 0,26 euro (0,27) 0,24e
NAV/aktie: 14,63 (8,28) 14,23e
ROE: 53,7 % (-32,4%)
Utdelning: 1,00 euro (1,00) 1,00e

Sampo hade en bra rapport utan större överraskningar. Totalkostnadsprocenten för IF var 92,7 % vilket var aningen sämre än väntat men fortfarande en bra siffra. Dividendförslaget var helt i linje med förväntningarna. Sampo påpekar att Nordea-innehavet kommer att påverka koncernens resultat kraftigt under 2010. Den som har läst någon av Sampos delårsrapporter under 2009 kan inte vara förvånad över det. Det som kanske kan förvåna var att de säger sig vilja öka ännu mer! Ojoj, om man skulle veta vad Wahlroos har i kikaren för sin forna arbetsgivare (Nordea). Antagligen ganska mycket! Medan man väntar på det svaret får man ganska goda utdelningar...

Teliasonera Q4
Omsättning: 27.410 Mkr (28096) 27539e
Resultat före skatt: 6.983 Mkr (6581) 6583e
EPS: 1,09 kr (1,26) 1,00e
ROE: 15,2 % (17,2%)
Gearing: 34,9 % (36,5%)
Utdelning: 2,25 kr (1,80) 2,00e

Teliasonera har verkligen lyckats denna gång, lyckats med sina besparingar alltså! Detta är inget tillväxtbolag även om de söker med ljus och lykta - världen runt - efter växande telekombolag. Nyberg har lyckats nå sparmålen med marginal och det syns på lönsamheten och kassaflödet.

Utdelningen var faktiskt högre än väntat och dessutom föreslår styrelsen att Teliasonera ska börja återköpa egna aktier (för att makuleras). Teoretiskt borde kursen alltså höjas bara av den anledningen. Om jag ska vara riktigt ärlig så väntar jag bara på när France Telekom ska förnya sitt bud från förra sommaren? Det kom in på ca 6 euro, men var tyvärr ett kombinationsbud där man skulle fått franska aktier. Nästa gång kanske de har lärt sig läxan och ger ett rent kontantbud på ungefär samma nivå. Då kanske svenska regeringen vågar godkänna det...?

Oriola Q4
Omsättning: 486,5 Meur (449) 461e
Resultat före skatt: 25,4 Meur (14,4) 17,8e
EPS: 0,14 euro (0,09) 0,09e
ROE: 22,1 % (14,1%)
Gearing: 6,3 % (33,5%)
Utdelning: 0,12 euro (0,08) 0,11e

Wow! Man kan inte säga annat om Oriolas rapport! De slog naturligtvis förväntningarna men att lilla tråkiga Oriola kunde få pulsen att stiga så här mycket, det trodde jag inte i somras. De uppvisar stark tillväxt och mycket bra lönsamhet. Kassaflödet är kraftigt positivt och då kan Oriola också höja dividenden med 50 %!Orsaken är framförallt den ryska verksamheten som verkligen har hittat fartknappen. Ledningen menar också att de kan fortsätta i detta tempo. I februari tillkommer det 171 apotek i Sverige, vilket så småningom ska börja ge positivt bidrag.

Jag trodde nog att Oriola-aktien hade gjort sitt när den nådde 4,50 euro, men fortsätter de i detta tempo så kan nog resan fortsätta en bit till!

Pohjola Bank Q4
Resultat före skatt: 55 Meur (5) 50e
EPS: 0,12 euro (0,02) 0,11e
ROE: 19,2 % (-5,6 %)
Kapitaltäckning: 11,8 % (9,4 %)
Utdelning: 0,34 euro (0,19) 0,19e

Pohjola hade ett ok resultat jämfört med förväntningarna. Liksom alla banker hade de ett gynnsamt läge med billig inlåning. Framåt kan det dock bli problem då de låga räntorna ställer till det för räntenettot. I takt med att utlåningsräntorna justeras ned så kommer detta att pressas. I Pohjolas fall begränsas fallet av skadeförsäkringsverksamheten som verkligen går bra. Totalkostnadsprocenten är nästan lite för bra (90,9 på kvartalet och 87,7 på helåret)!

Dividenden var betydligt bättre än väntat och frågan är om Pohjola Bank ska ta över "gamla Pohjolas" epitet som dividendbolag. När de skulle övertyga aktieägarna i "gamla Pohjola" var det ett argument, detta kanske är ett kvitto på det. I såna fall får man köpa Pohjola ganska billigt just nu. 6 ggr fjolårets vinst känns inte högt, inte ens för en bank/försäkringsbolag!

Fiskars Q4
Omsättning: 173,6 Meur (174,9) 160e
Resultat före skatt: 28,2 Meur (-8,2) 22,8e
EPS: 0,32 euro (-0,08) 0,23e
ROE: 18,1 % (11,5%)
Gearing: 47 % (69%)
Utdelning: 0,52 euro (0,50) 0,50e

Fiskars handlar mer om Wärtsilä en egen verksamhet. Av fjolårets helårsresultat på 91,4 Meuro kommer 66,5 ifrån Wärtsilä. Resterande är visserligen intressant (Iittala) och av hög kvalitet (trädgårdredskap, Buster) men tyvärr inte så lönsamt. Sakta men säkert har Fiskars omvandlats till ett holdingbolag.

Fiskar upprepar att marknaden är svårbedömd. Då Fiskars i huvudsak säljer till konsumenter så är de oroade vad en ökande arbetslöshet kan ställa till med. De ska dock satsa på att utveckla sina produkter - något som ger en möjlighet att öka sina priser även i en lågkonjunktur. Ledningen ser att omsättningen blir i linje med 2009, medan resultatet ska öka.

Personligen är jag lite tveksam över Wärtsiläs möjligheter de kommande åren. Därför är jag också tveksam till Fiskars de kommande åren. Rensar man Wärtsiläs resultat från Fiskars siffror blir det tyvärr inte mycket över. På dessa (rensade) nivåer betalar man väl mycket för en till synes billig Fiskars-aktie...