Köp InXL - Kioskvältare

2014-07-25 10:02, Edited at: 2014-07-25 10:03

InXL kom imorse med en riktigt kanon rapport där de levererar ett resultat långt över Remiums/introduces samt mina prognoser. Jag upprepar köp och jag känner mig mer säker på analysen.

InXL kom med sin rapport idag där

Remiums förväntningar var:
Omsättning: 25,8mkr
EBIT: 1,8mkr

Och där mina var:
Omsättning: 26,5mkr
EBIT: 2,2mkr

Utfall:
Omsättning: 29,2mkr
EBIT: 2,9mkr

Nyckeltal januari–juni 2014
Omsättning 55,6 (36,7) MKR
Rörelsemarginal 9,7 (5,2) procent
Rörelseresultat 5,4 (1,9) MKR
Kassaflöde 4,8 (1,1) MKR
Resultat efter skatt 5,4 (1,8) MKR
Vinst per aktie 0,16 (0,05) SEK

I min analys från tidigare i veckan räknar jag för 2014P med:
Omsättning: 119,6mkr
EBIT: 14,9mkr

2013 var ett starkt år för e-handeln. Enligt e-barometern växte detaljhandeln i helhet med 1,9 procent, medan e-handeln ökade med 17 procent.

E-handeln befinner sig i en stark tillväxtfas och spås en fortsatt kraftig expansion under 2014.

Jag skrev tidigare hösten 2013 en analys. Allt har gått enligt plan än så länge. Jag tror bolaget kommer slå min omsättningsprognos om 98 MKR och istället har jag reviderat upp den till 120 MKR. Jag tror istället att EBIT-marginalen hamnar på 12.5 % för helåret. (tidigare 13,5 %). Men finns god potential för InXL att överraska. Som VDn uttryckt det: "vi har mer att ge".

För 2014 räknar jag med omsättningen 120 MKR vilket är en tillväxt på 50 % jämfört 2013. Samtidigt räknar jag med fortsatt marginalförbättring och att bolaget kan leverera 12,5 % i rörelsemarginal. Vilket skulle ge 14,9 mkr i EBIT för 2014. Också intressant är att InXL ökade sina återkommande intäkter med 40 % från 2012 till 2013.

Eftersom bolaget har 48 MKR i underskottsavdrag så kommer ingen skatt behöva betalas på många år. Utdelningen skulle sannolikt då även bli 6,4 MKR nästa år, vilket är 40 %* av vinsten. Bolaget har idag en nettokassa om 6 mkr efter utdelningen som skedde tidigare i Maj.. Börsvärdet idag är 200 MKR.

Samtliga trender inom bolaget pekar upp och för året 2015 räknar jag med fortsatt stark tillväxt och fortsatta marginalförbättringar. För 2015 så lär omsättningen högst troligen hamna nära 156 MKR och att rörelsemarginalen kan nå 17,2% för koncernen i helhet. Då skulle resultatet efter skatt bli 26,9 MKR.

*Bolaget har för avsikt att dela ut ca 40 procent av resultatet före skatt belastat med schablonskatt på 26.3 procent, givet att bolagets soliditet överstiger 25 procent.

Avensia som till stor del är InXL växte med 88% i Q1 samt 47% i Q2. Avensia är bland de bästa på e-handelslösningar. Med kunder som: Nike, Costco, Gamestop, Epson och L'Oreal. Värt att nämnas är att Kjell.com köp online ökade med otroliga 54% efter att Avensia hade levererat en ny e-handelslösning.

Bara Avensia som är en del av InXL lär omsätta 100 MKR iår och borde kunna vara värderat till P/S 4 vilket skulle ge dotterbolaget Avensia ett bolagsvärde på 400 MKR. Vilket kan jämföras mot InXL nuvarande börsvärde på 200 MKR.

Jag väljer att behålla min prognos för helåret samt riktkursen 8,8kr 2014 samt 15,6kr för 2015.