Spekulativt köp: Nokia
2012-06-07 15:58, Edited at: 2012-06-15 20:52Please note: Community posts are written by its members and not by Redeye’s research department. As a reader you’re always encouraged to critically analyze the content.
Aktien i mobiltelefon-tillverkaren Nokia verkar långsiktigt billig även om risken är hög.
Sammanfattning
Positivt att aktieanalytikerna i snitt räknar med att Nokias ekonomiska utveckling kommer att återhämta sig de kommande åren (enl nedan).
I så fall borde även Nokias börskurs återhämta sig eftersom aktieinvesterare verkar vara pessimistiska om bolagets framtid att döma av aktiens stora kursnedgång till nuvarande börskurs på ca 20 kr.
Tex har analytikerna i snitt en riktkurs för Nokia-aktien som ligger klart över nuvarande börskurs.
En risk är dock att även 2012 väntas bli ett dåligt år för Nokia så ev kan börskursen falla ytterligare om de närmaste kvartalsrapporterna blir dåliga.
Men om det blir som analytikerna tror att brakförlusterna kommer att lindras kraftigt redan from 2013 och utvecklingen därefter blir ganska god, lär det kunna underbygga en god kursutveckling på sikt för Nokia-aktien.
Det brukar väl heta att börsen ligger 6-12 månader före verklig utveckling så då kan det alltså vara läge att åtminstone börja köpa på sig lite Nokia-aktier redan nu, för att sedan kompletteringsköpa om aktien dippar ytterligare framöver om de närmaste kvartalsrapporterna blir dåliga.
Dessutom äger Nokia stora tillgångar utöver kärnverksamheten med mobiltelefonerna. Nyckelfrågan är hur mycket av Nokias stora kassa som kommer att finnas kvar om något år då brakförlusterna väntas ha ebbat ut. I slutet av q1/2012 uppgick kassan till så mycket som ca 5 miljarder euro (jämfört med Nokias börsvärde på ca 8 miljarder euro vid nuvarande börskurs), men å andra sidan hade kassan under q1/2012 en minskningstakt på 2-3 miljarder euro/år.
-
Bloomberg-artikel
Positiv artikel från amerikanska nyhetsbyrån Bloomberg om att Nokia nu satsar hårt på att göra comeback i USA: http://www.bloomberg.com/news/2012-06-06/nokia-seeks-to-build-on-at-t-deal-in-north-america-comeback-plan.html
Det står bla att Nokia har börjat sälja sina Lumia-mobiltelefoner via amerikanska mobiloperatörerna AT&T och T Mobile, men att det bara är början.
Nokia har tidigare drabbats av kraftigt fallande marknadsandelar i USA pga iPhone och Android-telefoner, men vill nu försöka återta förlorad mark enl artikeln.
Bla satsar nu Nokia stort på marknadsföring i USA och erbjudanden som tex att Nokias Lumia 900-telefon säljs för 99 dollar hos AT&T, vilket är halva priset jämfört med en iPhone. AT&T började sälja Lumia 900 i apr 2012.
I jan 2012 började T Mobile sälja Lumia 710. Det bidrog till att Nordamerika var den enda region där Nokias mobiltelefonförsäljning ökade från q4/2011 till q1/2012. (Dock var det ändå en kraftig minskning från q1/2011.)
Nokia-aktien idag (tors 7 juni 2012) +4% till 19,99 kr på Stockholmsbörsen, samtidigt som börsen som helhet var +3,2%.
-
Analytikernas förväntningar
Köpläge i Nokia-aktien vid nuvarande börskurs?
Nedan analytikernas förväntningar på Nokias intäkter de kommande åren, och utifrån det verkar 2012 bli ett ytterligare dåligt år efter 2011, men därefter ser det ganska bra ut:
Nokias förväntade intäkter:
2011: 38,7 miljarder euro (-9%) (verkligt utfall)
2012: 31,6 miljarder euro (-18%)
2013: 32,6 miljarder euro (+3%)
2014: 32,7 miljarder euro (0%)
2015: 36,2 miljarder euro (+11%)
2016: 38,8 miljarder euro (+7%)
Nokias förväntade rörelsemarginal enl analytikerna:
2011: 5% (verkligt utfall)
2012: -1%
2013: 2%
2014: 4%
2015: 6%
2016: 6%
http://www.4-traders.com/NOKIA-OYJ-1412498/financials/
Även rörelsemarginalen väntas få en hygglig utveckling efter 2012. Dvs det verkar inte vara uppfattningen att Nokia kommer att gå omkull framöver.
Nokias förväntade resultat per aktie framöver enl analytikerna:
2011: -0,31 euro (verkligt utfall)
2012: -0,49 euro
2013: -0,02 euro
2014: 0,12 euro
http://www.4-traders.com/NOKIA-OYJ-1412498/financials/
Dvs trist att det väntas bli ett resultat per aktie på ca -0,50 euro 2012 samtidigt som Nokias börskurs nu ligger på 2,23 euro.
Men bara aktieinvesterare orkar härda ut stormen väntas enl ovan stora resultatförbättringar from 2013 och faktiskt en vinst 2014.
-
Nokias övriga tillgångar
Och dessutom:
• Nokia hade en nettokassa på nästan 5 miljarder euro i slutet av mars 2012 (att jämföra med att Nokia nu är värt drygt 8 miljarder euro på börsen vid nuvarande börskurs 2,23 euro):
Dock minskar nettokassan i ganska kraftig takt pga bolagets nuvarande förluster. Under q1/2012 minskade kassan med ca 0,7 miljarder euro.
Fortsätter den minskningstakten är kassan slut inom knappt två år.
• Utöver mobiltelefon-verksamheten äger Nokia 50% av bolaget Nokia Siemens Networks (som gör mobiltelefoni-nät i konkurrens med bla Ericsson).
• Nokia äger en stor och värdefull patentportfölj.
• Nokia äger amerikanska kartbolaget Navteq som köptes år 2007 för 5-6 miljarder euro. (Sannolikt värt klart mindre idag, men det lär ju vara värt åtminstone 1 miljard euro? Ev 2 miljarder euro?)
-
Reflektion
Frågan är hur snabbt blodflödet (Nokias förluster) kan stoppas, och hur mycket kassan kommer att minska innan så har skett.
Enl analytikerna ovan verkar alltså det mesta av förlusterna ha stoppats efter år 2012.
Men avgörande på sikt är väl att Nokias mobiltelefoner blir populära så att intäkterna tar fart.
Enl analytikerna väntas i alla fall en hyfsad intäktsutveckling för Nokia efter 2012.
52 analytiker har i snitt riktkursen 3,21 euro för Nokia-aktien, dvs uppgångspotential över 40% från nuvarande börskurs 2,23 euro (19,99 kr). http://www.4-traders.com/NOKIA-OYJ-1412498/consensus/
Dock kan det ev vara idé att avvakta med att köpa Nokia-aktien ett tag om bolagets närmaste kvartalsrapporter blir fortsatt dåliga.
Skala för aktie-rekommendationer:
• "Köpläge": En aktie som för tillfälligt är särskilt köpvärd just nu av någon specifik anledning.
• "Kortsiktigt köp": En aktie som har goda skäl att utvecklas väl på kort sikt, även om man inte vet hur det kommer att bli på lång sikt.
• "Långsiktigt köp": En aktie som i och för sig kanske inte verkar särskilt billig just nu, men att bolaget har så långsiktigt goda förutsättningar och framtidsutsikter att aktien ändå är ett bra köp i dagsläget eftersom den därmed lär ge en god värdeökning på lång sikt.
• "Spekulativt köp": En aktie som vid köp till gällande börskurs har stor potential till kursuppgång, samtidigt som risknivån är hög vilket i värsta fall kan leda till stor kursnedgång.
• "Fullvärderad": En aktie i ett bolag som i och för sig kan gå bra, men att aktien är värderad på en nivå som inte verkar ge utrymme för särskilt mycket kursuppgång.
• "Sälj": En aktie som man inte bör äga eftersom den tex är övervärderad med hänsyn till bolagets förutsättningar.
Utgångspunkten är att givna rekommendationer här är långsiktiga och kan utvärderas först efter tex 1-2 års tid. Dvs avsikten är inte att ge vägledning om utvecklingen på kort sikt för en akties börskurs.
Aktieinvesteringar innebär en risk för att ett aktieinnehav i värsta fall kan bli helt värdelöst.
Enligt den vetenskapliga finansteorin är (förenklat sett) all information redan inbakad i alla börskurser. Därmed ger alla aktier (vid rådande börskurs) den förväntade framtida avkastning som är motiverad med hänsyn till aktiens risk, vilket i så fall gör det meningslöst att försöka plocka ut köpvärda (eller säljvärda) aktier. Enligt teorin är istället en indexfond alltid att föredra: http://www.redeye.se/aktiebloggen/en-indexfond-det-enda-rationella
Här fick alltså Nokia-aktien rekommendationen "spekulativt köp" vid nuvarande börskurs 19,99 kr (slutkurs tors 7 juni 2012).
-
Så har det gått
2011
Av Nokias totala intäkter på ca 39 miljarder euro 2011 utgjordes mobiltelefonerna av ca 24 miljarder euro (61% av de totala intäkterna) medan Nokia Siemens Networks hade intäkter på ca 14 miljarder euro (36% av Nokias totala intäkter).
(I Nokias intäkter och resultat ingår 100% av NSN:s intäkter och resultat, fast Nokia bara äger 50% av NSN och tyska koncernen Siemens äger resten. Orsaken att Nokia i sina siffror tar med hela NSN är väl att Nokia anses ha ett kontrollerande inflytande över NSN eftersom Nokias ägarandel i NSN mer exakt är 50,1% dvs en majoritetsandel. Dock ingår Siemens andel av NSN:s resultat ej i Nokias resultat per aktie.)
Mobiltelefonerna gick faktiskt med vinst 2011 med en rörelsemarginal på nästan 4%, medan NSN gick med förlust och hade en rörelsemarginal på ca -2%.
Det negativa med mobiltelefonerna var dock att intäkterna där minskade med 18% under 2011.
Det som drog ner Nokias resultat mest under 2011 var Nokias övriga verksamheter som hade en rörelsemarginal på -140% (ett rörelseresultat på -1,5 miljarder euro), vilket verkar bero på engångsposter.
-
Q1/2012
I q1/2012 uppgick Nokias totala intäkter till ca 7 miljarder euro, varav mobiltelefonerna stod för ca 4 miljarder euro (58% av de totala intäkterna) och NSN för ca 3 miljarder euro (40% av de totala intäkterna).
Skrämmande att mobiltelefonerna hade intäkter som föll med hela 40% under kvartalet. Förlusten blev dock ändå inte enorm med en rörelsemarginal på -5%.
NSN däremot hade en skrämmande brakförlust i q1/2012 med en rörelsemarginal på -34% (ett rörelseresultat på -1 miljarder euro) vilket väl beror på engångsposter.
-
Positivt alltså att Nokias mobiltelefoner trots allt inte verkar skapa brakförluster även om intäkterna där faller skrämmande mycket.
I q1/2012-rapporten (som kom 19 apr 2012) gjorde Nokia följande guidning om q2/2012:
• Mobiltelefonerna ha samma eller sämre rörelsemarginal i q2/2012 jämfört med en justerad nivå på -3% i q1/2012.
• NSN:s rörelsemarginal i q2/2012 väntas "clearly improve" (klart förbättras) jämfört med den rensade nivån -5% i q1/2012.
-
Både affärsområdena mobiltelefoner och NSN ska spara stora kostnader:
• Mobiltelefon-verksamheten ska sänka kostnaderna från 5 miljarder euro/år 2010 så att kostnadsnivån blir mer än 1 miljard euro/år lägre from 2013.
• NSN ska vidta åtgärder så att kostnadsnivån blir 1 miljard euro/år lägre from slutet av 2013 jämfört med slutet av 2011.
Det är ganska stora besparingar jämfört med att mobiltelefonerna har intäkter på 17 miljarder euro/år (i förenklad årstakt, dvs q1/2012-intäkterna gånger fyra) och NSN har intäkter på 12 miljarder euro/år (i förenklad årstakt).
-
Nästa hållpunkt för Nokia är q2/2012-rapporten som ska komma 19 juli 2012.
-
Nokia har en egen Youtube-kanal med en massa videoklipp: http://www.youtube.com/user/nokia
• Bla denna reklamfilm om Nokia Lumia 900 (från okt 2011): http://www.youtube.com/watch?v=rdMoRhfd1Sk
Mer om Nokia Lumia 900: http://en.wikipedia.org/wiki/Nokia_Lumia_900
Den har operativssystemet (programvaran) Windows Phone från amerikanska programvarujätten Microsoft som Nokia samarbetar med. (Stephen Elop som tidigare var på Microsoft, är Nokias vd sedan hösten 2010.)
Nokia Lumia 900 har bla fått beröm för att den (till skillnad från iPhone) är väldigt hållbar. Videoklipp där Lumia 900-telefonens hållbarhet testas: http://www.youtube.com/watch?v=dWam9pnN_aM
Nokia har flera mobiltelefoner i Lumia-serien: http://en.wikipedia.org/wiki/Nokia_Lumia
• Ett lite nyare klipp (upplagt nu i maj 2012) om Nokia 808 Pureview: http://www.youtube.com/watch?v=8g7wct1hTRo&feature=plcp
Mer om Nokia 808 Pureview: http://en.wikipedia.org/wiki/Nokia_808_PureView
Tanken med den är att det ska vara en riktigt bra kameramobil.
• Nokia 311 Asha (upplagt 5 juni 2012): http://www.youtube.com/watch?v=cz3iEKnyE7w&feature=plcp
Tanken med den är att vara en billig mobiltelefon som bla kan användas för Facebook.
Nokia har flera mobiltelefoner i Asha-serien:
"The Nokia Asha series is an affordable series optimized for social networking and sharing."
http://en.wikipedia.org/wiki/List_of_Nokia_products#Nokia_Asha_series
-
Aktieanalytikernas senaste rekommendationer för Nokia-aktien:
MKM Partners: "sälj" (30 maj 2012)
Deutsche Bank: "behåll" med riktkurs 2,60 euro (18 maj 2012)
Pareto Öhman: "köp" med riktkurs 3,40 euro (14 maj 2012)
Societe Generale: "sälj" med riktkurs 1,80 euro (14 maj 2012)
Danske Bank: "köp" med riktkurs 2,70 euro (10 maj 2012)
Royal Bank of Canada: "sector perform" med riktkurs 5 dollar (30 apr 2012)
Cheuvreux: "underperform" med riktkurs 2,30 euro (24 apr 2012)
SEB: "sälj" (20 apr 2012)
Deutsche Bank anser att Nokia måste överväga att börja lansera mobiltelefoner med operativsystemet Android för att inte fortsätta tappa marknadsandelar på mobiltelefon-marknaden.
(Det är en intressant fråga mot bakgrund av att Microsoft som nämnts ovan har ingått samarbete med Nokia som en huvudpartner för Microsofts mobiltelefon-operativsystem Windows Phone. Att Nokia då skulle börja lansera Android-telefoner skulle nog inte gillas av Microsoft, men om Android-telefoner visar sig vara en överlevnadsfråga för Nokia har väl inget val? Mobiltelefoner med Android har blivit populära vid sidan av iPhone medan mobiltelefoner med Windows Phone väl ännu så länge inte sålts i så stor omfattning.)
Pareto Öhman ser Kina och Indien som nyckelmarknader för Nokia, och pratar om att Nokias utveckling kan börja förbättras 2013 följt av ett bra 2014.
Societe Generale varnar för fortsatt fall i Nokias intäkter och risk för att kassan kommer att förbrukas så att Nokias överlevnad står på spel.
RBC varnar också för minskande kassa för Nokia, och anser att bolaget måste genomföra stora kostnadsbesparingar och sälja av tillgångar som Navteq och patentportföljen.
-
Videoklipp om Nokias bolagsstämma i maj 2012: http://www.youtube.com/watch?v=JewfWuPJVGg
Där framgår bla oro över att Nokia inte har någon surfplatta som Apples iPad, men det framgår även att Nokia avser lansera en surfplatta senare under 2012 när Microsofts operativsystem Windows 8 blir tillgängligt.
Tillägg 8 juni 2012
Uppgifter om att Nokias försäljning av mobiltelefoner i Lumia-serien var skral under q1/2012, men att utvecklingen av den försäljningen under våren och sommaren 2012 blir viktig:
http://www.engadget.com/2012/06/08/idc-says-nokia-moved-2-2-million-lumias-this-winter/
http://bits.blogs.nytimes.com/2012/06/07/idc-nokia-lumia/
-
Rykte om att Samsung vill köpa Nokia för 4 euro/aktie: http://di.se/Artiklar/2012/6/8/269665/Nokia-Gar-mot-strommen-och-stiger-med-8--rykte-om-Samsungbud/
Dagens Industris Mikael Törnwall anser det vara osannolikt att ryktet stämmer: http://di.se/Artiklar/2012/6/8/269666/osannolika-rykten-om-Nokia/
Nokia-aktien ändå upp 6% (idag fre 8 juni 2012) till 21,15 kr samtidigt som börsen var -0,6%.
Som mest var aktien tidigare idag upp 11% till 22,21 kr.
Exane (fransk aktiemäklarfirma?) anser tydligen också att ett bud på Nokia är osannolikt: http://borssnack.di.se/diseconf/Forum/ListMessages.aspx?forumid=1&ThreadID=2095359#msg14087879 Orsaken uppges vara Nokias dåliga framtidsutsikter. Dock anser Exane att Nokia kan komma att sälja sin ägarandel i NSN.
-
På New York-börsen slutade Nokia-aktien (fre 8 jun 2012 kl 22 svensk tid) i 3,02 dollar, vilket blir 21,54 kr med rådande dollarkurs 7,13 kr/dollar.
21,54 kr är nästan 2% över 21,15 kr som var slutkursen på Stockholmsbörsen kl 17.30.
Tillägg 9 juni 2012
Handelsbanken anser tydligen att det finns värden i Nokia motsvarande 3,30 euro/aktie: http://borssnack.di.se/diseconf/Forum/ListMessages.aspx?forumid=1&ThreadID=2095548#msg14089627
Det motsvarar 29,44 kr (med nuvarande valutakurs 8,92 kr/euro), vilket är 36-37% över kursnivån 21,55 kr (slutkurs i USA 3,02 dollar fre 8 juni 2012 omräknat med rådande valutakurs 7,14 kr/dollar).
Tillägg 11 juni 2012
Nokias patent kan värderas till 1,50 euro/aktie enl finska Pohjola Bank: http://www.avanza.se/aza/press/news.jsp?newsArticleId=N1909624&source=
-
Samsung dementerar uppköp av Nokia: http://www.bloomberg.com/news/2012-06-11/samsung-says-speculation-it-will-buy-nokia-is-groundless.html
Danske Bank kan dock tänka sig att Samsung vill köpa Nokia Siemens Networks: http://www.avanza.se/aza/press/news.jsp?newsArticleId=N1909592&source=
Pohjola kan tänka sig att Huawei vill köpa Nokia: http://www.avanza.se/aza/press/news.jsp?newsArticleId=N1909624&source=
Tillägg 14 juni 2012
Besked från Nokia som (förenklat uttryckt) innebär att mobiltelefon-affärsområdet går fortsatt dåligt och att Nokia genomför stora kostnadsbesparingar: http://press.nokia.com/2012/06/14/nokia-sharpens-strategy-and-provides-updates-to-its-targets-and-outlook/
Beskedet ledde till att Nokia-aktien föll kraftigt. Vid 16.30-tiden (idag tors 14 juni 2012) var aktien -16% till 16,45 kr och hade som lägst varit nere i 16,08 kr under dagen.
-
Kostnadsbesparingarna innebär bla att Nokia ska säga upp 10 000 anställda tom slutet av 2013.
Som jämförelse hade Nokia drygt 120 000 pers anställda i slutet av mars 2012 varav knappt 70 000 inom Nokia Siemens Networks och knappt 50 000 inom mobiltelefon-affärsområdet (enl Nokias q1/2012-rapport: http://www.results.nokia.com/results/Nokia_results2012Q1e.pdf)
-
Nokias vd Stephen Elop uppger idag att han anser att försäljningen av mobiltelefoner med Microsofts operativsystem Windows Phone (som alternativ till Apples iPhone eller mobiltelefoner med Googles operativsystem Android) går trögare än väntat: http://www.avanza.se/aza/press/news.jsp?newsArticleId=N1910379
Nokias huvudstrategi är ju att satsa på Windows Phone-mobiltelefoner.
Tillägg 15 juni 2012
Nya spekulationer om att Nokia kan bli uppköpt:
http://di.se/Artiklar/2012/6/15/270309/Nokia-Fornyade-spekulationer-om-bud---Bloomberg-data/