Sprint Bioscience - Ett biotechbolag med en överlägsen affärsmodell.
2018-07-16 09:58Please note: Community posts are written by its members and not by Redeye’s research department. As a reader you’re always encouraged to critically analyze the content.
Det är endast 9,6% av alla läkemedelskandidater som lyckas nå marknad, och ännu värre så lyckas så lite som 5,1% av alla läkemedelskandidater inom cancer. Därför är det enligt mig förenat med hög risk att äga biotechbolag med en eller ett fåtal läkemedelskandidater. Sprint Bioscience erbjuder en överlägsen affärsmodell som licenserar ut sina projekt innan kliniska tester och går med vinst i projektet redan vid första up-front betalningen samtidigt som man behåller potential på miljardintäkter.
Affärsmodell:
Namnet Sprint Bioscience ger en hint om affärsmodellen där man "sprintar" igenom läkemedelsprojekt i pre-klinisk fas och licenserar ut dom innan dom riskabla och kostsamma kliniska testerna, redan vid den första up-front betalningen går bolaget med vinst i projektet och trots att man "säljer risken" så behåller man samtidigt potential på miljardintäkter.
"När ett projekt licensierats ut och arbetet tagits över av licenstagaren kan nya projekt startas på en redan existerande teknologiplattform, något som ger möjlighet att sprida risk över en portfölj med olika projekt snarare än att vara beroende av ett fåtal projekt"
Och här ser ni hur låga chanser läkemedelsprojekt har att lyckas från Fas 1 till färdigt läkemedel.
9,6% för alla sorters läkemedel och endast 5,1% för onkologi (cancer)
Och samtidigt kan vi se att det är med en stor marginal som flest projekt licenseras ut i den pre-kliniska fasen där Sprint befinner sig.
Nuvarande projektportfölj:
- PIP4K2a inom tumörmetabolism *utlicenserat
- VPS34 inom immunonkologi
- STK25 inom Diabetes typ 2 och NASH
Bolaget lägger i dagsläget mkt resurser på att ta fram nya projekt.
___
PIP4K2a
Sprint Bioscience har utvecklat molekyler som hämmar proteinet PIP4K2, ett protein som reglerar cellers metabolism (tumörmetabolism) eftersom projektet redan är utlicenserat går jag inte in djupare på själva läkemedelskandidaten utan inriktar mig mer på licenstagaren Petra pharma och hur affären ser ut för Sprint bioscience.
Petra Pharma är okänt av dom flesta men ägs av dom största:
Petra pharma är grundat av Dr Lewis Cantley från Weill Cornell Medicine och Dr Nathanael Gray från Harvard Medical School samt Dana-Farber Cancer Center.
Sprint kunde inte hitta en bättre partner då Dr. Lewis Cantley är en pionjär inom just tumörmetabolism och har stått för banbrytande forskning i området ända sedan mitten av 80-talet vilket har resulterat i flera färdiga läkemedel, Sprint bioscience har kort sagt utvecklat PIP4K2a på Dr. Cantleys upptäckter och att han väljer just Sprints läkemedelskandidat till att bli huvudprojekt i hans egna bolag Petra pharma är riktigt imponerande.
Han har dessutom blivit utnämnd som "giant in cancer care" och mycket annat: https://en.wikipedia.org/wiki/Lewis_C._Cantley
"Lewis Cantley has made significant advances in cancer research, stemming from his discovery of the signaling pathway phosphoinositide 3-kinase (PI3K) in 1984. His pioneering research has resulted in revolutionary treatments for cancer, diabetes and autoimmune diseases. The author of over 400 original papers and more than 50 book chapters and review articles, Dr. Cantley is a fellow of the American Academy of Arts and Sciences and a member of the National Academy of Sciences"
"Dr. Lewis Cantley, a leading cancer researcher credited with discovering a family of enzymes fundamental to understanding cancer, was named a winner of the inaugural Breakthrough Prize in Life Sciences, the world's richest academic prize for medicine and biology. The prize, which carries a $3 million cash award, recognizes excellence in research aimed at curing intractable diseases and human life"
-----
Dr Nathanael Gray
Awards:
- 2007 National Science Foundation Career award
- 2008 Damon Runyon Foundation Innovator award
- 2010 American Association for Cancer Research for Team Science
- 2011 American Association for Cancer Research Outstanding Achievement Award
- 2011 Eli Lilly Award in Biological Chemistry
- 2011 American Chemical Society award for Biological Chemistry
- 2013 Meyenburg Cancer Research Award
https://en.wikipedia.org/wiki/Nathanael_Gray
Mer om uppstarten och grundarna: https://www.xconomy.com/new-york/2016/01/06/with-48m-for-petra-pharma-accelerator-places-first-nyc-bet/
Dom båda har dessutom grundat andra framgångsrika bolag tidigare som http://www.agios.com/ (Cantley) och https://www.syros.com/ (Gray)
Vidare har man ett team med forskare som t.ex Albert Yu som är en nyckelperson bakom läkemedlen Cialis och Zydelig (mer om Zydelig här nedanför)
Och nu till avtalet:
Totalt ligger avtalet på ca 240MUSD eller över 2 miljarder SEK plus royalty på försäljning.
Hittills har man erhållit $3MUSD vid up-front och $2MUSD vid start av TOX studier. Nästa betalning beräknas komma i Q1 2019 om TOX-studierna är lyckade och man går vidare in i Fas 1. Denna betalning uppskattas hamna på 4-7MUSD och då återstår det alltså fortfarande nästan 230MUSD eller ca 2 miljarder kronor i avtalet där betalningarna blir större ju längre projektet fortskrider.
Skulle läkemedelskandidaten nå hela vägen till marknad får man royalty på den globala försäljningen, här brukar det i normala fall handla om 8-10% av försäljningen och tittar vi då på tex läkemedlet Zydelig som nämndes här ovanför och som också bygger på Lewis Cantleys upptäckter och är framtaget med hjälp av Albert Yu som jobbar på Petra pharma så säljer det för ca 160MUSD eller 1,4 miljarder SEK årligen. Skulle Cantley och Yu lyckas med något liknande den här gången innebär det alltså ca 140 miljoner kronor i årliga intäkter till Sprint bioscience.
Som kuriosa så har Sprint själva lagt ned ca 5 miljoner kronor på projektet och redan nu fått in nästan 10X pengarna med chans att få in nästa betalning i början av nästa år, här ligger storheten i affärsmodellen jämfört med nästan alla andra biotechbolag på smålistorna.
VPS34
VPS34 verkar inom området autofagi vilket är cellers egna återvinningssytem för att byta ut döda och skadade celler. I kroppen kan autofagi fungera till att förhindra uppkomsten av cancer men när cancer väl har utvecklats så kan tumören istället använda autofagi för att överleva och gömma sig från kroppens egna immunförsvar samt utveckla resistens mot olika cancerbehandlingar. Sprint bioscience vill påverka cancertumörens möjlighet att använda autofagi igenom att hämma proteinet VPS34 vilket skulle betyda dels att kroppens egna immunförsvar börjar bekämpa cancern och dels så blir tumören mottaglig för ordinerad cancerbehandling,
Immunonkologi är ett växande område som spås växa och ha en stor roll i framtida cancerbehandlingar och Sprint bioscience toppar det igenom att kombinera immunonkologi och autofagi som också har blivit ett hett ämne efter att Nobelpriset i medicin 2016 delades ut till Yoshinori Oshumi för sina upptäckter om autofagins mekanismer där en av förhoppningarna nu är att upptäckterna ska leda till just nya cancerbehandlingar.
https://www.svt.se/nyheter/vetenskap/de-far-nobelpriset-i-medicin-eller-fysiologi
Många nya immunonkologiska terapier har visat på stor effekt hos vissa patienter och hos andra nästan ingen effekt, därför fick Sprint bioscience bidrag från Stiftelsen för Strategisk Forskning (SSF) för att ta fram biomarkörer som kan användas för att på förhand se vilka patienter som kommer vara mottagliga för läkemedlet och man kan även se hur stor effekt behandlingen har vilket möjliggör en lättare dosoptimering och större chans för lyckade studier.
Efter att bidraget har betalats ut så har Sprint bioscience nu meddelat att man har lyckats hitta biomarkörer vilket minskar risken i projektet signifikant och vägen till utlicensering borde vara lättare. http://news.cision.com/se/sprint-bioscience/r/sprint-bioscience-starker-vps34-projektet-genom-att-patentsoka-anvandningen-av-nyutvecklade-biomarko,c2571408
I höst kommer även Karolinska institutet hålla ett seminarium om autofagins roll inom cancer https://ki.se/en/onkpat/calendar/friday-seminar-margret-helga-ogmundsdottir
STK25
STK25 är ett projekt inom Diabetes typ 2 och NASH där Diabates typ 2 har behov av nya läkemedel och mot NASH finns det idag inga godkända läkemedel alls samtidigt som sjukdomen breddar ut sig i hög takt! Liksom immunterapi inom cancer så har NASH seglat upp som ett riktigt hett område på senare tid med ett antal affärer i biotechvärlden.
Inom det här projektet så har man tagit hjälp av Margit Mahlapuu som redan har publicerade artiklar för STK25 https://www.diabeteswellness.se/en-ny-unik-medicinsk-behandling-av-typ-2-diabetes-baserat-p%C3%A5-h%C3%A4mmandet-av-proteinkinaset-stk25
http://m.joe.endocrinology-journals.org/content/234/1/15.full
https://www.ncbi.nlm.nih.gov/m/pubmed/27421788/
VPS34 är långt framskridet och mer eller mindre nästan klart för kliniska studier och definitivt klart för utlicensering. STK25 ligger lite längre bak i utvecklingen men är ändå ungefär lika långt framskridet som PIP4K2a var när det utlicenserades.
Externa analyser:
- Redeye riktkurs 30kr https://www.redeye.se/company/sprint-bioscience/579714/sprint-bioscience-mot-klinik
- Analyst group riktkurs ca 50kr https://analystgroup.se/analysis/sprint-bioscience-2/
- Simply wallstreet https://simplywall.st/stocks/se/pharmaceuticals-biotech/sto-sprint/sprint-bioscience-shares?l=0&t=orgn&s=2&id=570740&utm_source=post&utm_medium=finance_user<=CTA_ticker&utm_campaign=CTA_ticker
Värdering:
Jag tänker inte ge mig på några riktkurser men ovanstående analyser har ju såna inkluderade, man får göra sin egen bedömning om värderingen men jämför man mot andra liknande bolag så ser det billigt ut. Som ett exempel är bolaget Kancera grundat dels av Sprint bioscience och deras PFKFB3 projekt är utvecklat av Sprint bioscience från början och idag har kancera högre värdering än Sprint.
Jag kan tycka att affärsmodellen där man säljer risken tidigt men behåller miljardpotentialen på sikt samt det faktumet att man utlicenserat projekt tidigare borde göra att bolaget handlas till en premie men i dagsläget är det tvärtom och bolaget värderas enligt mig med rabatt mot jämförbara bolag:
- Sprint bioscience börsvärde ca 140 miljoner.
- Kancera börsvärde ca 180 miljoner
- Alligator bioscience börsvärde ca 2,5 miljard
- Bioinvent börsvärde ca 840 miljoner
- Cantargia börsvärde ca 1,1 miljard
- Neurovive (diabetes & nash) börsvärde ca 500 miljoner
*värdering i skrivande stund
Hisspitchen:
Lågt värderat mot peers, lägre risk än små biotechbolag som lägger tiotals eller t.om hundratalsmiljoner på ett projekt med stor sannolikhet att faila, licenserat ut flera projekt tidigare, 40 miljoner i kassan vid senaste rapporten, i början av nästa år får bolaget in 24-44 miljoner från TO samt uppskattningsvis 40-60 miljoner från Petra pharma om dom går in i fas 1 vilket skulle betyda att 2/3 delar av dagens värdering skulle bestå av kassa. Lyckas dom även licensera ut ett till projekt inom den här tidsperioden så skulle bolaget ha en kassa lika stor som nuvarande värdering vilket jag anser betyder att väldigt lite risk är inprisat.
Disclaimer: Denna blogg är grundad på mina egna tolkningar av information från tredjepart, varje enskild läsare tar ansvar för att själv faktagranska innehållet och bloggen skall ses som en informationsupplysning och inte ett köp eller säljråd.