Caperios Q4-rapport var något under våra förväntningar med en omsättning som uppgick till 218 miljoner kronor (förväntat 230 miljoner kronor). Bruttomarginalen blev även något under förväntningarna om 19 procent (förväntat 20 procent) fortsatt drivet av fortsatt hög andel hårdvaruförsäljning och prispress. EBIT blev -1.7 miljoner kronor mot förväntade 0 miljoner kronor – huvudsakligen på grund av en lägre bruttomarginal. Bolaget har genomgått ett antal ledningsförändringar i år och optimeringsprocesserna fortsätter mot lönsamhet i kundstocken. Bolaget fortsätter samtidigt en successiv övergång mot att öka tjänsteleveranserna men som tar längre tid än förväntat. Vårt DCF-värde på 25 kronor per aktie förblir oförändrat. Risken på nedsidan är begränsad eftersom bolaget i princip handlas till vårt Bear Case-scenario på 16 kronor per aktie. Vi förväntar oss att en övergång till tjänstesegmentet kommer att leda till marginalexpansion på lång sikt och mer uppskattande av intjäningsförmågan.