Resultatet steg visserligen rejält under Q1: 75 MSEK före skatt mot 52 MSEK i Q1-15. Men hela lyftet och mer därtill förklaras av Systematic Funds, inom delägda IPM. Systematic Funds får till stor del prestationsbaserade intäkter och hade sannolikt ett rekordkvartal. Korrelationen med övriga fonder har visat sig vara negativ, vilket ger balans i koncernens intjäning. Rapportens svaga punkt är Catella Bank där förlusten ökar och återhämtningen verkar gå trögare än vi hade räknat med. De närmaste årens prognoser lämnas i princip oförändrade, men vi höjer vårt antagande för långsiktig lönsamhet något. Motiverat värde ökar därför till 26 kronor per aktie (tidigare 24 SEK).