Jämförelsetalen under andra halvåret är enkla på grund av att såväl försäljning som marginaler tyngde motsvarande period 2015. Vi förväntar oss inte någon större dramatik, men normaliseringen innebär att vinstnivåerna 2016E fördubblas jämfört med 2015. När VD hoppade av efter mindre än ett år tog det tid innan en efterträdare utsågs och vi såg en stor risk för tempotapp i väntan på en permanent lösning. Det löste sig på ett bra sätt och vi känner oss konfidenta med VD Jan Wahlström som tillträdde 1 juli. Aktien handlas under vårt Bear case och vi ser mer än 50 procent uppsida till vårt motiverade värde 160 (130) kronor per aktie. Värderingsmultiplarna för 2016E är betydligt attraktivare än 2015 samtidigt som vi anser att risknivån sänkts under den senaste tiden.