Top-line data som nyligen presenterades för HCC-studien visar, inte helt överraskande, på bra säkerhet och tolerans av ilixadencel. Positivt och i linje med vad som tidigare rapporterats från studien, så noterades en ökning av CD8+ T-celler i blodet, vilket indikerar aktivering av immunförsvaret mot tumören. Data är ännu begränsad i sin omfattning, men det ser bra ut och ger stöd för att gå vidare inom indikationen. Den nya strategin som presenterades i samband med Q2’17-rapporten innebär en breddning av det kliniska programmet till nya indikationer och en avsikt att ut-värdera ilixadencel i nya kombinationer. För att förverkliga denna plan krävs dock ett ordentligt kapitaltillskott. Till dess en finansiering finns på plats räknar vi med att aktien fortsätter vara under press. Aktien påverkas även negativt av få närliggande katalysatorer. Vi har uppdaterat våra modellantaganden och summerat ger det en viss negativ effekt på värderingen. Motiverat värde i basscenariot justeras ned till 39 (46) kronor. Vi vill poängtera att vid en finansieringslösning som bygger på emission av nya aktier kan det få en ordentligt negativ effekt på vår värdering per aktie.