Prevas rapport för det första kvartalet 2015 var klart under vår förväntan, störst avvikelse var lönsamheten med en rapporterad EBIT-marginal om 0,7 procent mot förväntad 3,7 procent. Förklaringen ligger i en låg debiteringsdrag på grund av en avvaktande marknad. Vi ser de två senaste kvartalen som något av ”outliners” då bolaget kommunicerar något av en ljusning under slutet av kvartalet samt genomför en rad förbättringsåtgärder. Vi efterlyser att bolaget är mer tydliga kring vilka effekter förbättringsåtgärderna kommer att ge. På grund av detta väljer vi att revidera ned våra antaganden vad det gäller tillväxt och marginal för kommande kvartal. Vårt motiverade värde i ett Base-case sänks till 20 (23) SEK per aktie, till följd av våra estimatrevideringar. Det finns en god uppsida från dagens nivåer sett till vårt motiverade värde givet att bolagets lyckas presentera och genomföra ett tydligt åtgärdsprogram. Skulle bolaget närma sig sin målsättning om en 10 procentig EBIT-marginal är uppsidan väldigt stor från dagens pressade nivåer, vilket indikeras av vår Bull-case värdering om 37 SEK per aktie.