Förvärvet av Fertilitech och positiva valutaeffekter har mer än väl kompenserat för en gradvis försvagning av den underliggande tillväxten under det senaste året. Vi räknar med en underliggande förbättring framöver och att förvärvet går allt bätte. Vi bedömer att den kraftiga marginalexpansionen under senare år mattas och den effekten förstärks av förvärvet som späder ut marginalerna. Våra prognoser innebär dock att det nya målet med minst 30 procent EBITDA-marginal kommer överträffas. Vi gör relativt små estimatförändringar och justerar upp vårt motiverade värde till 180 (170) kronor per aktie. Dagens höga multiplar motiveras av de långsiktiga och defensiva tillväxtmöjligheterna.