Consilium: accelererande orderingång!

2008-11-18 14:08, Edited at: 2011-03-11 05:42

Consiliums orderingång har varit mycket positiv under hela året, men under de senaste månaderna har ökningen av orderingången accelererat - hur många andra börsbolag kan visa på detta i dessa bistra tider? Den som inte tror på mig så kan titta i Consiliums sexmånadersrapport där orderingången för januari t o m juni låg 11 procent högre än motsvarande period 2007. Igår kom ny försäljningsstatistik, och där redovisar Consilium en orderingångsökning på nästan ofattbara 46 procent (!) för perioden januari t o m oktober.

Consilium räknar själva med en omsättning på minst 900 MSEK för 2008, och man lovar inte någon ökning av rörelsemarginalen i år. Förra året låg den på 8,5 % och under årets första halvår låg den kvar på exakt den nivån. Detta innebär att vi kan räkna med en skaplig vinstökning i år p g a stark omsättningstillväxt (förra årets omsättning för helåret låg på 756,1 MSEK). Min prognos ligger på en vinst per aktie e. skatt på ca 4,40 kr. Prognosen grundar sig på följande:

* Omsättning ca 910 MSEK

* Rörelsemarginal 8,5 %

* Finansnetto - 11 MSEK

* Schablonskatt 28 %

Rörelseresultat 77,35 MSEK (910 MSEK * 0,085 = 77,35 MSEK)

- Finansnetto -11,00 MSEK

= Res. f. skatt 66,35 MSEK

- skatt -18,60 MSEK

Res. e. skatt =47,75 MSEK

Res. per aktie e. skatt 4,38 kr (47,75/10,9 = 4,38 kr)

Inför 2009 ser det sedan ännu bättre ut. Dels uppgår orderingången t o m oktober redan till 1 037,5 MSEK. För HELÅRET 2007 uppgick den till 863,4 MSEK. Jag räknar därför med en omsättning för helåret 2009 på minst 1 080 MSEK.

Dessutom kommer rörelsemarginalen att successivt förbättras under nästa år. Så här skriver Consilium i halvårsrapporten:

"De senaste åren har huvudfokus legat på volymtillväxt. Consilium har etablerat 16 lokala marknadsbolag, som idag står för en betydande del av försäljningsvolymen. Consilium har samtidigt genomfört betydande investeringar avseende produktutveckling inom utvalda verksamhetsområden.

Under 2008 har en satsning på tillvaratagande av de skalfördelar som tillväxten möjliggjort inletts. Inköp och produktion samordnas i ett nytt produktionsbolag. Tekniksamordning och utveckling av gemensamma tekniska plattformar pågår inom produktutvecklingsorganisationen. IT-lösningar samordnas globalt, liksom, kundsupporten, i form av service och reservdelar. Nya globala administrativa system för kundservice och orderhantering kommer successivt att effektivisera och förbättra vår kundservice.

Resultat och vinstmarginaler har under de senaste åren successivt förbättrats för Consiliums kvarvarande verksamheter. För helåret 2007 uppgick rörelsemarginalen för Consilium till 8,5 procent. Under första halvåret 2008 uppgick rörelsemarginalen till 8,5 procent. Consilium förväntar sig en nettoomsättning om mer än 900 MSEK (756,1) för helåret 2008, men med hänsyn till fortsatt hög tillväxt och stora investeringar förväntar vi oss ej någon ökning av rörelsemarginalen under 2008.

Samordning av produktion, utveckling, global marknadsföring och kundservice samt effektivisering av administrativa system och IT-lösningar, kommer successivt att förbättra rörelsemarginalen."

Jag räknar med 9,5 % rörelsemarginal under 2009. Finansnetto bör kunna förbättras något, jag räknar med - 10 MSEK.

Detta innebär följande:

Rörelseresultat 102,6 MSEK (1080 MSEK * 0,095 = 102,6 MSEK)

- Finansnetto - 10,0 MSEK

= Res. f. skatt 92,6 MSEK

- skatt - 25,9 MSEK

Res. e. skatt = 66,7 MSEK

Resultat per aktie e. skatt 6,12 kr (66,7/10,9 = 6,12).

Nuvarande kurs (32,80 kr senast betalt) innebär alltså p/e 7,5 på 2008 års vinst och p/e 5,4 på 2009 års vinst. Detta för ett företag som under flera år "vuxit så att det knakar", som just nu har en accelererande orderingångsökning och som är på väg in i en fas då rörelsemarginalen successivt kommer att förbättras p g a bolaget nått en storlek som möjliggör tillvaratagande av skalfördelar.

Jag tycker att detta är en oerhört märklig värdering, och jag kan inte tänka mig något annat än att kursen kommer att ta fart uppåt - förr eller senare. Gissningsvis börjar en stark kursutveckling i och med nästa veckas niomånadersrapport, men den borde ha börjat senast igår då de senaste makalöst starka försäljningssiffrorna kom.

M v h