Interfox -En schysst deal-
2016-07-13 15:03, Edited at: 2016-07-14 11:41Please note: Community posts are written by its members and not by Redeye’s research department. As a reader you’re always encouraged to critically analyze the content.
Det är mycket spekulationer om en försäljning av licensen när Famedragon skrivit på en Memorandum of Understanding MOU. Vissa hävdar att det är att komma långt andra en bra början.
Trots allt är Interfox efter en rejäl uppsträkning av Aktietorget och en total u-sväng i sin information till aktieägarna. Inte längre hotade med avlistning eller OBS noterade. Vilket bör ha lugnat aktieägarna väsentligt.
Däremot fick bolaget en allvarlig erinran och det finns knappast något uttrymme ytterligare för tidigare misstag.
Att veta om IFOX kan bli en schysst deal för aktieägarna. Då bör man titta på historien. Man bör även läsa och förstå vilka historiska oljepriser oljelicenser i Tomsk sålts för.
Det första man kan konstatera är att det aldrig vad jag läst sålts en licens utan bevisade oljereserver. Igajskoje har enbart registrerade C3.
Vilken deal kan man kika på som mest liknar Igajskoje?
Det har skett flera olika försäljningar av producerande oljebolag. Dessa är inte rimligt att jämföra emot. Eftersom stora kostnader lagts på nya brunnar och produktionsutrustning.
Det mest lämpade är Imperials köp av Block 80. Det är en utomordentligt bra jämförelse. Att jämföra med ett producerande oljebolag är därmed raka motsatsen.
När block 80 köptes av Imperial var det i exakt samma situation där Igajskoje befinner sig idag!
http://www.rigzone.com/news/oil_gas/a/30373/Imperial_Energy_Acquires_Oil_Block_in_Tomsk_Region
"Imperial has acquired at auction a significant block with proven oil discoveries in the Tomsk region of Western Siberia, Russian Federation.
At an auction held this morning in Tomsk by the Ministry of National Resources, Imperial's wholly owned subsidiary OOO Nord Imperial, agreed to acquire Block 80 for the sum of 148,200,000 roubles (US$5.25m).
Block 80 is a highly prospective exploration block with existing oil discoveries. It is the first Block to be acquired by Imperial east of the River 0b and extends to over 3,844 square kilometers (equivalent in size to some 19 North Sea Blocks).
The Block contains a number of large potentially prolific structures. Some wells have already been drilled as well as certain seismic acquired. Particularly important is that in Soviet times two wells found clean oil and delivered it to the surface. Imperial is confident that when stimulated by the latest fraccing techniques commercial flow rates of a substantially high number will be obtained.
"
Priset var 5,25 MUSD ca 40 miljoner kronor.
Likheterna med Igajskoje är att det var ingen infrastruktur byggd för att ta hand om oljan. Den andra likheten var att Sovjetiska geologer hade varit där på 70-80 talet och letat olja. I Igajskoje har IFOX enbart utfört ett återinträde unde 3 års tid med gasfynd i brunn #4. Stora summor har lagts på denna brunn. Kostnader som skulle räckt till några helt nya prospekteringsborrningar enligt vad jag läst.
En tid efter köpet av block 80 var Imperial mycket nöjda.
De borrade, hittade nya strukturer och mängder av olja. De byggde också upp en infrastruktur för utvinning och transport av oljan.
"Imperial Energy has revealed the results of the DeGolyer and MacNaughton Report on one of its blocks, Block 80, Tomsk Region, Western Siberia. Block 80 – D & M Report substantially ahead of expectations
-DeGolyer and MacNaughton report determines Block 80 3P reserves at 528 mmbbls from the Kiev-Eganskoye field alone and a further 108 mmbbls of resources (82 mmbbls of contingent and 26 mmbbls of prospective) from 5 other targets so far considered by them in the Block, all calculated on an SPE basis
-This is in addition to the previously published independent report of TRACS in July 2005 which gave 2P reserves for Imperial of 228mmbbls from just 5 fields in such of Imperial's other blocks which were at that time considered by them
"
Block 80 blev en del av en mycket större enhet under Brittiska Imperial Energys jättebolag i Tomsk.
Det är en av de mest framgångsrika oljebolagen i Tomsk Oblast.
Det såldes till indiska 2008 ONGC för 1,4 miljarder brittiska pund. Det motsvarar ungefär 15 miljarder sek.
"Oil and Natural Gas Corp of India has agreed to buy UK-listedImperial Energyfor £1.4bn ($2.6bn) in what would be its first acquisition of a foreign exploration and production company with significant assets.
"
http://www.ft.com/cms/s/0/0538d902-733a-11dd-8a66-0000779fd18c.html
Försäljningen av Imperial blev verkligen en schysst deal för Imperials ägare. Däremot har indiska ONGC fått en hel del kritik när köpet blivit en flopp. Oljan har sinat väldigt fort i brunnarna och frackingen hjälper inte längre. En oljeproduktion som skulle vara uppemot 35-80 000 BOPD blev ca 19200 BOPD per dag.
Imperials köp av block 80 deal är intressant ur Interfox perspektiv. Eftersom block 80 var en del av Imperial Energys försäljning til ONGC. Det bör både finnas både geologiska likheter och försäljningspris likheter för licenserna.
Man kan konstatera att jämföra Igajskojes försäljning av Imperial efter licensen byggdes ut för åtskilliga hundratals miljoner. Det är totalt felaktigt och irrelevant.
Interfox har inte lagt ned hundratals miljoner på infrastruktur att pumpa upp och transportera oljan. Eller att borra uppemot 30 nya hål som Imperial gjorde.
Däremot finns det slående likheter mot när Imperial köpte Block 80.
De tydliga likheter som finns är en licens med C3 resurser och oberäknade C2-C1 resurser. Det fanns några gamla sovjetiska brunnar också där man verklighen hittade olja till skillnad mot Interfox brunn #4 som jag tycker mest verkar innehålla gas.
Det negativa är att licensen var betydligt större. Igajskoje är 34 km2 stor jämfört med 3844 km2. Det verkar också som det fanns tydligare tecken att oljan flödar bättre i block 80. Vilket verkar stämma nu när IFOX-BNG testat brunn #4 i snart tre år.
Det andra negativa nu är att ONGC har stora produktionsproblem i block80 och närliggande licenser. Den oljan som går att ta upp är en liten del av den förväntade och därmed var ONGCs köp av Imperial Energy inte så lyckat nu när man tittar på dealen i efterhand. ONGC har fått kritik av indiska myndigheter för köpet. Att priset blev för högt bland annat.
Vad är en schysst deal för IFOX när man jämfört Igajskoje när block 80 köptes av Imperial för ca 40 milj kronor. Och med hänsyn att ONGC producerade olja i marken kanske inte var så stor som förväntat.
Ett försäljningspris beror helt på de resultat som BNG utför nu i vittringsskorpan. Uppsidan är om olja hittas och stabila flöden kan uppmätas under ett dygn. Samt att flödena är högre än 100-300 BOPD vilket är vanligt för TOMSK brunnar som återkommande behöver frackas. Flöden uppemot 500-1000 BOPD skulle jag tycka behövs för att motivera en värdering på 100-250 milj kronor.
Nedsidan är om man inte uppmäter olja. Eller uppmäter låga flöden hoch hittar ännu mer gas. Då är försäljningspriset uträknat utifrån den mängd gas bolaget hittar.
Jämförelsen med försäljningspriset på 5,25 mUSD väger väldigt tungt anser jag. Det priset är en utmärkt jämförelse med det framtida försäljningspriset på Igajskoje. En utgångspunkt där plus är fynd av höga oljeflöden. Eller ingen skillnad om enbart gas hittas.
De summor som nämns mer än 500 milj kr eller en miljard. Det är totalt orealistiskt när man kikar på oljemarknaden i Ryssland de senaste 10 åren. Glöm ej att oljan befinner sig på historiskt låga nivåer dessutom och det påverkar lönsamheten mot olönsamma produktions nivåer i Ryssland just nu.
/Bjaen