Bra enterypoint

2015-04-20 12:08, Edited at: 2015-04-21 09:37

Bolag med riktigt bra, välinvesterad o eftertraktad produkt men med usel likviditetssituation. Omsättning för 2015 bör landa på runt 20m med ett svagt positivt resultat. Market Cap är 25m. Ledningens målsättning är att 2017 omsätta 100m med EBIT på 15m. Dvs stor potential men marknaden är skeptisk.

Qbank inledde sin börsresa förra sommaren och de som köpta aktier då har inte haft någon rolig resa. Aktien är ner mer än 50% då den sattes på dryga 2kr, toppade runt 2,80 i september men har sedan dess rasat ihop till dagens nivåer på runt 1,10.

Varför denna utveckling?

Dels har försäljningen inte riktigt levt upp till förväntningarna, 2014 hamnade någon miljon lägre på försäljning och 2-3m lägre på resultatet.

Kassaflödet har varit väldigt ansträngt. Bolaget tog inte in några pengar vid introduktionen, vilket måste ses som ett misstag såhär i efterhand. Fanns säkert flera orsaker till det. Officiellt så ansåg de att det inte fanns något behov men min gissning är att huvudägaren inte ville späda ut sig.

Bolaget har haft ansträngd likvidtet ett tag. Kombinationen mellan investeringsbehov i produkten, långa betalningstider från kunder (stora företag är usla på att betala), kundfordringarna och övriga kortfristiga fordringar är på 7,6m (lägg till kortfristiga skulder på 6,5m) samt en huvudägare utan djupa fickor har lett till att bolaget nu blir tvugna att ta in nya pengar. Hade varit mycket bättre o ta in nya pengar på market cap 50/60m än som nu på 25m. Bolag har hankat sig fram med dyr factoring (500k i kostnad 2014) och lite udda lösningar med fonder som förbundit sig att teckna nya aktier löpande...

Blickar vi framåt då, mycket trevligare än att titta på historien i detta fall... Givet att de får in 11m som emissionen är på så borde bolaget ha goda förutsättningar att nå sitt mål om 100m i försäljning 2017. Enligt den knapphändiga informationen som presenterats hitills så är det en icke riktad emission vilket gör att den är öppen för alla, dvs ingen företrädesrätt för befintliga aktieägare. En orsak är att de vill bredda ägarkretsen och lista aktien på First North, vilket borde vara positivt, sen slipper huvudägare att teckna sin del, för jag anar att han inte har 5m att lägga in...

Verksamheten verkar ticka på, siffrorna för Q1 var väl ingen kioskvältare men omsättning på 4m och 0 resultat måste ändå ses om helt ok. Den förbättrade likviditetssituationen innebär att de slipper dyr factoring, sparar 500k per år vilket är mycket pengar för Qbank. Sen slipper de oroa sig över långa betalningstider från kunderna och kan fokusera på att expandera internationellt. Produkten är välinvesterad och verkar vara uppskattad av användarna. Så fokus på att anställa nya säljare och hitta nya partners borde leda till ökad försäljning. Ett mjukvarubolag som Qbank borde ha skalfördelning vilket borde leda till bra lönsamhet.

Sammantaget anser jag att bolaget efter genomförd emission ser väldigt attraktivt. Market cap 35m och en kassa på 11m, omsättning på 20m för 2015 och borde landa på 40m 2016 och vinst på 1-2m 2015 och 5-7m 2016...