RedSense: Enorma tillväxt möjligheter
2015-09-07 17:22, Edited at: 2015-09-07 21:03Please note: Community posts are written by its members and not by Redeye’s research department. As a reader you’re always encouraged to critically analyze the content.
RedSense är på väg att etablera sig som enda leverantör av dialyslarm på den Amerikanska marknaden. Det är troligen bara en början på en global lansering.
RedSense har ett av världens få larm för dialysnålar. Deras larm är via optiskkbabel hyper känslig om nålen skulle åka ut. Om nålen åker ut dör patienten. För det krävs ett larm som känner av blod. På den globala marknaden är RedSense unika med ett fungerande larm.
På en av världens största marknad har bolaget inlett en omfattande etablerings process.
En av världens största klinikkedjor inom Dialys introduktionstestar nu Redsense dialyslarm för hemdialy.
Efter tester och kontroll kommer Davita införa RedSense dialyslarms teknik på hela den amerikanska marknaden. Det innebär att alla patienter som har hemdialys kommer använda RedSense produkter. Även larm för sjukhus baserad dialys är möjlligt. Bara i USA har Davita 170 000 patienter varav 6000 patienter i hemdialys.
Bolaget har sedan tidigare efter noteringen att man slutit liknande avtal med Baxter och BBraun. De är globala klinikkedjor och leverantörer av dialysutrustning. Efter tester och användarutbildning kommer även dessa beställa i betydligt större serier likt Davita.
RedSense Medical släppte en delårsrapport nyligen där info om etableringen globalt är omfattande.
Jag har tidigare kritiserat ex. Braincool för att de skickar ut PM om små nyheter hela tiden. Samt att mindre triggers lyfts upp till något stort. I RedSense senaste delårsrapport framkommer mängder med info som man kan skicka ut som Pm. Därför för att sätta sig in i caset måste man läsa en del information. Vilket alla investerare inte gör.
I delårsrapporten, framkommer att man börjat leverera dialys larm till Fresenius också förutom Davita. Det är också en av USAs största klinikkedjor och leverantör av dialys utrustning.
"Dialyskedjan Fresenius, också med cirka 170 000 patienter, har börjat använda Redsense på några av sina kliniker för nattdialys samt initierat några patienter för hemdialys på natten."
Förra året fick RedSense som enda produkt någonsin ett FDA godkännande på den amerikanska marknaden. Det var innan bolaget var börsnoterat.
Det innebär att RedSense är det enda larmet som får användas för hemdialys och som separat dialys larm. Bolaget har sålt larmet senaste åren framgångsrikt. I skottland är ex. produkten obligatorisk för all hemdialys. Det leder till att åtminstone Davita och troligen Fresenius kommer införa Redsense vennålslarm vid hemdialys som obligatorisk utrustning i hela USA.
Fresenius har också ca 170 000 patienter i USA och ca 6000 för hemdialys.
En uträkning vad Redsense troligen kommer tjäna från enbart Davita är följande. Den bygger även på att hemdialysen växer kraftigt närmaste åren. En tillväxt där RedSense dialys larm blir obligatorisk vid all hemdialys.
En sannolik uträkning som gjordes enbart för Davita är följande:
""Det skulle innebära att 6 000 av 170 000 patienter (ca 3,5%) blir övervakade av Redsense Medicals larmsystem. Priset per patient baserat på pilotprojektets ordervärde blir 6250kr/patient. Det skulle innebära 37,5mkr/år. Räknar man på 4 000kr som nämns i prospektet blir det 24mkr/år.
I prospektet står även:
"Att öka andelen hemdialys, och i synnerhet natthemdialys, har därför ett stort värde såväl för patienterna som samhällsekonomiskt."
"I dagsläget är det ca 3% av alla patienter som får sin dialys i hemmet men förutsättningar finns för att 10-20% av alla behandlingar kan ske i hemmet"
"Om dessa patienter utförde 5 istället för 3 dialyssessioner per vecka skulle dessutom antalet behandlingar isolerat öka med mellan 6-12%."
Om man istället räknar på att mellan 8 500-25 500 (5-15%) patienter övervakas med Redsense så blir årsintäkten mellan 34-102mkr baserat på 4000kr per patient och år.
"
Det innebär att Redsense kommer ha intäkter framöver endast från Davita mellan 34-102 miljoner kronor. Om vi lägger till Fresenius blur summan 68 -204 miljoner i årliga intäkter från USA enbart från Fresenius och Davita.
Om hemdialys marknaden växer ännu mera som prospektet nämner och isenaste halvårsrapporten väntar ännu högre tillväxt.
Med tanke på RedSense unika ställning på den globala dialys marknaden. Kommer bolaget troligtvis nå dessa intäkter. I ovanstående kalkyl är inte Europa alls inräknat. Ex. Tyskland, Kanada och central Europa där bolaget expanderar i europeisk hemdialys marknad. Där det kan bli likt Skottland Redsense blir obligatoriskt.
Nästa tillväxt marknad vi kommer till är Kina. Bolaget har nämnt asien i prospektet. Att bolaget satsar hårt på USA och just DAVITA och FRESENIUS får sin förklaring. Om RedSense larm blir standard vid all hemdialys vid Fresenius och Davitas kliniker är produkten välkänd i företaget. Men Fresenius och Davita är även stora i kina. Att sälja Redsense där via de amerikanska giganterna borde vara tämligen enkelt. Speciellt om DaV. och Fres. använder Redsense larm som standard vilket är sannolikt.
https://www.fresenius.com/749.htm
"China is the growth engine in the Asia-pacific region. The Chinese market continues to hold enormous business potential for Fresenius Medical Care"
http://www.davita.com/about/international/
Fresenius och Davita finns inte bara i Kina utan i stora delar av världen. Bolagen kör troligen standardiserad dialys utrustning samma som de kör i USA. Om hemdialys marknaden växer enormt i USA och Europa som man kan läsa i senaste halvårsrapport. Hur borde tillväxten vara i resten av den globala marknaden där Davita och Fresenius har stora marknader.
Davita och Fresenius täcker in följande länder:
Tyskland, Italien, Japan, Sverige, Usa, Mexico, Kina, Brasilien, Colombia, Indien, Malaysia, Nederländerna, Polen, Saudiarabien och Taiwan.
På detta ska vi lägga dagens andra blogg om RedSense att grundaren och VD sitter i en standardiserings komitee.
""Redsense Medical säkrar plats i standardiseringskommittén för Dialysmaskiner
Patrik Byhmer, vd för Redsense Medical AB, har av SEK Svensk Elstandard (http://www.elstandard.se) utsetts till ledamot/expert i den tekniska kommittee som hanterar framtagande av standarder för, bland annat, dialysmaskiner*. Utnämnandet av Patrik Byhmer kan på sikt få betydelse för hur snabbt Redsense produkt kan vara normsättande för en större säkerhet i dialysbehandlingar."
Enbart den amerikanska marknaden i början på en inital tillväxt hamnar årligen enbart via Fresenius och Davita på 50-200 miljoner kronor årligen. Hur stor kommer den bli när RedSense standardiseras i deras globala sortiment. Även i Baxter, BBraun och säkert andra dialysleverantörer.
"
En kort jämförelse i börsvärde med några andra medtech bolag. Dessa handlas utifrån potentiell orderingång. Men historiskt sällan brukar nås. Jämför då med RedSense som har en hög sannolikhet att man får dessa höga orderingar, samt har ett unikt FDA tillstånd vilket i det närmaste ger en monopol situation på den gigantiska amerikanska markanden. Även betydigt större chanser globalt.
Dignitana börsvärde 300 miljoner. Efter fyra år ej lönsamt. Kom med en katastrofal rapport. Väntar trots lång väntan fortfarande på FDA besked.
Braincool börsvärde 262 miljoner, börjar lanserar sina produkt nästa år. Behöver ca 40-60 miljoner i finansiering framöver. Flera studier för att validera produkterna behövs. En kraftig konkurrenseutsatt marknad. Konkurrenter har det väldigt tufft.
Medcap börsvärde 273 miljoner. bolaget omsätter några miljoner, osäkert om ökade volymer.
Medfield börsvärde 210 miljoner, säljer diagnostik verktyg för stroke, omsätter några miljoner, har mycket liten vinst.
Medicpen, 96 miljoner i börsvärde, säljer en förhoppninsprodukt. Företaget lever på emissioner.
Jämfört med alla dessa bolag har Redsense kommit mycket längre i marknadslanseringen. De har avtal, FDA godkännande, försäljning och en unik produkt på marknaden. De har också troligen en betydligt större orderingång än samtliga ovanstående bedömmer jag. Dignitana värderas 600% högre, Braincool 500% högre, Medcap 550% högre, Medfield 400% högre och Medicpen 100% högre. När jag jämför bolagen anser jag det är orimligt. Den slutsatsen jag drar är att de andra kan delvis vara felvärderade. Men framförallt att RedSense är fundamentalt undervärderat.
Det är lätt att tro att detta case låter fantastiskt. Det finns åtminstone enorma möjligheter för kraftig tillväxt. Redsense larm har trots allt funnits ett tag. Den nya versionen av larmet etableras globalt nu väldigt starkt. Det finns goda chanser anser jag baserat på min analys ovan att bolaget kommer ha kraftig tillväxt. Där den framtida orderingången på inte särskilt lång sikt vara flera gånger större än dagens börsvärde. När man betänker ovanstående sannolika resonemang är det inte konstigt att VD uttrycker sig så här i senaste halvårsrapporten.
"Kostnaden för övervakning med Redsense per behandling är mycket liten och uppgår endast till cirka 1 procent av den totala behandlingskostnaden. Om man lägger till kostnader för behandling för patienter som drabbats av VND och skadestånd för avlidna patienter ökar motivet att använda Redsense. Sammantaget har Redsense Medical goda möjligheter att bli ett bolag i stark tillväxt.”
Ett framtida börsvärde från dagens på 51 miljoner ger också hög uppsida i aktien om Redsense larm börjar användas enligt senaste PM (Fresenius, Davita mfl.).
För 2015 bör bolaget också kunna göra vinst. Om vi lägger ihop börsvärde + sannolik kommande tillväxt potential + unik produkt som fått FDA godkännande som unik clearance = Ett undervärderat bolag med "intressant" uppsida.
När man väger allt samman ges därmed självklart en köp rekommendation!
/Bjaen