2016 fick som väntat en stark avslutning inom både elproduktion och projektutveckling. Sammantaget steg EBITDA i Q4 till 61 MSEK, +27% Y/Y. Kassaflödet var ännu starkare och räntebärande nettoskuld reducerades till strax under 1 mdr SEK vid årsskiftet. Arise stärker nu ändå upp balansräkningen via en konvertibel om maximalt 245 MSEK med företrädesrätt för aktieägarna. Syftet är dels att kunna öka tempot och genomföra ännu större affärer inom projektutveckling. Delvis är det också för att amortera gamla lån och sänka finansieringskostnaderna. Med ett antal stora utvecklingsprojekt i pipeline tror vi nu att denna typ av affärer kommer accelerera de närmaste åren. Samtidigt tyngs våra prognoser av fallande priser på elcertifikat. Vår Base case värdering ger därför ett lite lägre värde än tidigare, cirka 24 kronor per aktie (tidigare: 26 SEK per aktie).