Rapporten för Q4’17 slog våra förväntningar och kvartalet blev det första med försäljningstillväxt på över ett år. Vi anser att Q4’17 är en trendvändning i just det avseendet och förväntar oss att Orexo nu är på väg in i en fas av accelererande tillväxt och möjlighet att leverera förbättrad lönsamhet. Vi har uppdaterat våra estimat efter rapporten, vilket har en viss negativ effekt på värderingen och motiverat värde sänks till 61 (64) kronor. Vi gör även mindre nedjustering (främst svagare USD) av bear och bull case till 36 (38) respektive 115 (120) kronor. Den mest betydelsefulla katalysatorn för aktien i närtid är ett slutligt domslut kring överklagan av det ogiltigförklarade patentet ’330. Vi förväntar oss besked under H1’18. Aktuell aktiekurs anser vi prisar in ett bakslag, men det finns givetvis risk för överreaktion och än lägre kursnivåer vid negativt besked.