• Q2-EBITDA om -5 MSEK var i linje med väntat trots 12 procent lägre försäljning än vår prognos drivet av en stark bruttomarginal om 47 procent (väntat 35 %). • Bolaget föreslår en företrädesemission om 100 MSEK för att investera i strategiska tillväxtmöjligheter som identifieras av styrelsen. Styrelsen väljer dock att flyga under radarn då det ännu är oklart vad dessa möjligheter konkret avser. Vår gissning är att emissionen i själva verket grundar sig i att kassan sinat. • Vi har sänkt ledningsbetyget till 4 (5) på grund av bl.a. fortsatt oklar kommunikation. Tillsammans med utspädningen från nyemissionen ger detta ett nytt bear och base case på 0,4 och 0,8 SEK. Med tanke på de teckningsrätter som lär vräkas ut under oktober ser vi en möjlighet att aktiekursen kortsiktigt kommer ned från dagens nivåer till emissionskursen på 0,55 SEK.