Årets första kvartal var ingen direkt kioskvältare. Försäljningen ökade 12%, varav 4% organiskt, medan EBIT var oförändrad Y/Y. Utfallet var ungefär i linje med vår prognos, medan förväntningarna i marknaden låg klart högre. Omfattande nyrekryteringar och uppstart av nya maskiner i några av bolagets europeiska tillverkningsenheter medförde produktionsstörningar och tillfälligt högre kostnader. Samtidigt signalerar det god efterfrågan och fortsatt tillväxt. Vi har höjt tillväxtprognoserna och sänkt marginalerna något för de närmaste åren. Nettoeffekten på värderingen är obetydlig. Motiverat värde i vårt Base case scenario är oförändrat omkring 151 SEK per aktie, vilket nu innebär en hyfsad uppsida