Beijer Electronics: en långsiktig pärla
2011-11-30 19:51, Edited at: 2011-11-30 20:48Please note: Community posts are written by its members and not by Redeye’s research department. As a reader you’re always encouraged to critically analyze the content.
Beijer Electronics är ett anonymt bolag på börsen, men har en mycket fin track record och aktien lär vara ett bra långsiktigt köp.
Idag (ons 30 nov 2011) framkom tex av Finansinspektionens insynsregister att Carl-Johan Boudrie (som har "annan befattning" inom Beijer Electronics) köpte 872 aktier i bolaget i måndags (28 nov 2011). Det var hans första köp i aktien.
I måndags låg aktiekursen i 56-58 kr, så Boudrie betalade ca 50 000 kr för aktierna.
Enligt Beijer Electronics hemsida är Boudrie medlem av bolagets koncernledning, och är "affärsutvecklingsansvarig":
http://www.beijergroup.se/web/web_se_corp_com.nsf/AllDocuments/2578CA8BBA64125AC12578EA002BA25E
Beijer Electronics hade ett starkt q3/2011:
_"Tredje kvartalet
· Orderingången ökade med 16 procent till 332,3 mkr (287,5)
· Nettoomsättningen steg med 14 procent till 342,5 mkr (300,7)
· Rörelseresultatet ökade med 14 procent 39,5 mkr (34,7)
· Vinsten efter skatt steg med 13 procent till 26,5 mkr (23,4)"_
_"Utsikter för 2011
Det tredje kvartalet fortsatte att utvecklas positivt med en bra tillväxt och högre resultat. Den globala finansiella oron har skapat en osäkerhet kring den fortsatta konjunkturutvecklingen. Beijer Electronics bedöms ändå kunna visa en betydande tillväxt och ett bättre resultat under helåret 2011 jämfört med 2010."_
Så här beskriver sig Beijer Electronics:
"Beijer Electronics är ett expansivt teknikföretag med lång erfarenhet inom industriell automation och datakommunikation. Bolaget utvecklar och marknadsför produkter och lösningar med användaren i fokus.
Sedan starten 1981 har Beijer Electronics utvecklats till en internationell koncern med verksamhet i 16 länder och en omsättning på 1,2 miljarder kronor 2010. Bolaget är noterat på NASDAQ OMX Nordiska Börs Stockholms Small Cap-lista under symbolen BELE. www.beijerelectronics.se (http://www.beijerelectronics.se/)"
Bolaget delar in sig i tre affärsområden (min förenklade beskrivning):
• HMI Products: "Human/Machine Interface"; utrustning för operatörskommunikation (dvs terminaler etc för användare av maskiner i fabriker?)
• Automation: utrustning för att automatisera fabriker
• IDC: "Industrial Data Communication", dvs utrustning för datakommunikation inom industrin
• HMI Products: ca 45% av intäkterna i q3/2011
• Automation: ca 35% av intäkterna
• IDC: ca 30% av intäkterna
Utveckling under q3/2011:
• HMI Products: hyfsad tillväxt, god marginal
• IDC: kraftig tillväxt, god marginal
• Automation: stabila intäkter, låg marginal
Medan nästan 50% av Automations intäkter kommer från Sverige, så har HMI och IDC bara ca 15-20% av intäkterna från Sverige. HMI har 30% av intäkterna från Nordamerika.
Beijer Electronics har 600-700 anställda. Bolagets huvudkontor ligger i Malmö.
Beijer Electronics är värt ca 1,1 miljard kr på börsen vid nuvarande börskurs 60 kr.
Aktiens kursutveckling:
• årsskiftet 2008/2009: bottennivå 21-22 kr
• april 2011: toppnivå 85-86 kr
• nu: 60 kr
Beijer Electronics har en del skulder med en nettoskuld (skulder minus kassa) på ca 430 miljoner kr (30 sept 2011), att jämföra med bolagets börsvärde på 1,1 miljarder kr.
Beijer Electronics hade ett resultat per aktie på 4,61 kr under 2010. Första nio månaderna 2011 ökade resultatet per aktie med 33%. Under q3 var ökningen 14%.
För helåret 2011 lär resultatet per aktie bli åtminstone 5-6 kr, dvs aktien värderas till ett p/e-tal kring 10. Billigt om bolagets goda tillväxt håller i sig? Dyrt om konjunkturen ger sämre förutsättningar?
Beijer Electronics har höga ambitioner. Här är bolagets finansiella mål:
_"Finansiella mål
• Under de senaste tio åren har Beijer Electronics ökat omsättningen från 391 mkr år 2000 till 1 232 mkr år 2010 och med en lönsamhet omkring 10 procent (EBIT).
• Lyckosamma förvärv, en ökande andel egenutvecklade produkter och en framgångsrik satsning i Asien är några av förklaringarna.
• För framtiden är tillväxt- och lönsamhetsmålen fortsatt h��gt satta, med mer än 15 procent i tillväxt (per år) och minst 10 procent EBIT (rörelsemarginal) över en hel konjunkturcykel som mål för hela koncernen.
• Per affärsområde förväntas den största tillväxten i HMI Products med >15 % tillväxt, 13 % EBIT och i IDC med >15 % tillväxt, 12 % EBIT medan affärsområde Automation väntas visa en något långsammare utveckling över en konjunkturcykel med >5 % tillväxt, 8 % EBIT."_
http://www.beijergroup.se/web/web_se_corp_com.nsf/AllDocuments/A26DFE27DD278219C125789C004A1C02
Som jämförelse med målen har Beijer Electronics historiska utveckling varit följande:
• 2010: Intäktstillväxt 13%, rörelsemarginal 10%
• Första nio månaderna 2011: Intäktstillväxt 20%, rörelsemarginal 11%
• q3/2011: Intäktstillväxt 14%, rörelsemarginal 12%
Beijer Electronics vd Fredrik Jönsson (49 år i år) är anställd sedan 2008. Han har tidigare bla jobbat på Crawford (dörrbolaget som ingick i Cardo som köptes upp av Assa?), och på SKF i Vietnam.
Jönsson äger 11000 aktier i Beijer Electronics (värda 660 000 kr vid börskurs 60 kr, dvs ej ett särskilt stort innehav?). Därutöver har han optioner på att få köpa ytterligare ca 38 000 aktier. http://insynsok.fi.se/SearchPage.aspx?personid=33881&reporttype=1&culture=sv-SE
I styrelsen sitter bla Anders Ilstam (styrelseordf, tidigare jobbat på Sandvik, SKF, Seco Tools mm), och Ulrika Hagdahl (medgrundare till Orc Software).
Beijer Electronics största aktieägare (31 dec 2010):
1) Stena 30%
2) Svolder 10%
3) SEB:s kapitalförvaltning 10%
http://feed.ne.cision.com/wpyfs/00/00/00/00/00/14/5C/54/wkr0005.pdf
Beijer Electronics är näst största aktieinnehavet i investmentbolaget Svolders aktieportfölj (31 aug 2011):
http://www.svolder.se/aktieportfoljen-2010-11-30
Svolder har nyligen publicerat sin senaste årsredovisning, och skriver där så här om Beijer Electronics:
"Beijer Electronics
Beijer Electronics utvecklar och marknadsför produkter och applikationslösningar inom industriell automation och datakommunikation. Försäljning bedrivs globalt och utvecklingscentra finns i Sverige, Tyskland och Taiwan.
Under verksamhetsåret har Beijer Electronics fått skörda frukterna av tidigare expansion och strukturarbete inom två av de tre affärsområdena, nämligen operatörsterminaler (HMI) och industriell datakommunikation (IDC).
Den utmärkta resultat- och vinsttillväxten har noterats av allt fler aktörer på aktiemarknaden.
Inom den ursprungliga huvudverksamheten automationsutrustning var utfallet emellertid sämre. Genomförda åtgärder och ökat ledningsfokus förefaller dock redan ha givit positiva resultateffekter.
Till följd av aktiens låga omsättningsbarhet har kursrörelserna under Svolders verksamhetsår varit betydande, om än totalt sett mycket positiva. Ett substansvärdebidrag om 30,6 MSEK (2,40 SEK per Svolderaktie) placerar aktien som klar tvåa bland Svolders portföljbolag. Sett till den relativa avkastningen har den tydligt överträffat övriga stora portföljinnehav."
http://feed.ne.cision.com/wpyfs/00/00/00/00/00/16/EC/9F/wkr0005.pdf
Svolders allra största aktieinnehav (31 aug 2011) var Beijer-Alma, som också ser ut att vara en långsiktig pärla som aktieplacering: http://www.redeye.se/aktiebloggen/beijer-alma-en-ymnig-alma-mater
Historik:
• Beijer-Alma hette tidigare Alma, och fick finansmannen Anders Wall som största aktieägare år 1992.
• Under hans översyn gjordes 1993 förvärvet av handelskoncernen G&L Beijer (döpt efter bröderna Gottfried och Lorens Beijer som grundade bolaget på 1800-talet).
• 1995 bytte Alma namn till Beijer-Alma.
• 1999 gjorde Beijer-Alma en avyttring av G&L Beijer.
• I sin tur knoppade G&L Beijer sedan av Beijer Electronics som ett separat börsnoterat bolag.
I dagsläget finns alltså såväl Beijer-Alma, G&L Beijer och Beijer Electronics som separata börsnoterade bolag.
Jämför med den till Handelsbanks-sfären närstående handelskoncernen Bergman & Beving som numera har delats upp i de separata börsbolagen:
• B&B Tools
• Addtech
• Lagercrantz
Härav ser produktsortimenten hos Addtech och Lagercrantz delvis ut att ha likheter med Beijer Electronics verksamhet: