Det började med en skakning... (update)
2015-03-12 00:14, Edited at: 2015-03-15 20:44Please note: Community posts are written by its members and not by Redeye’s research department. As a reader you’re always encouraged to critically analyze the content.
Uppdatering av tidigare blogginlägg om hur börsen kommer att gå framöver etc.
Tidigare blogginlägg (från mån 9 mars 2015):
Det började med en skakning på nedre däck...
Risk för att börsen kommer att kollapsa som Titanic gjorde år 1912?
http://www.redeye.se/aktiebloggen/hm/det-borjade-med-en-skakning-pa-nedre-dack
Där blev rekommendationen "spekulativt köp" för Handelsbankens pessimistfond Xact Bear (som stiger i värde när börsen faller).
Då gällde följande (per slutet av fre 6 mars 2015):
...Xact Bears fondandelskurs 89 kr.
...Stockholmsbörsens storbolagsindex OMXS30 1662,55.
Och nu gäller följande några dagar senare (per slutet av ons 11 mars 2015):
...Xact Bears fondandelskurs 88.80 kr.
...Stockholmsbörsens storbolagsindex OMXS30 1663,31.
Dvs inte så mycket har hänt ännu så länge:
...Xact Bears fondandelskurs är -0,22%.
...OMXS30 är +0,05%.
Förenklat gäller följande:
...Om OMXS30 är +1% under en börsdag, så är Xact Bears fondandelskurs -1,5% under samma börsdag.
...Om OMXS30 är -1% under en börsdag, så är Xact Bears fondandelskurs +1,5% under samma börsdag.
Ev kompletterande info från aktiemäklarfirman Avanzas evenemang "Avanza-forum 2015" i Globen i Stockholm idag ons 11 mars 2015, bla då
...Avanzas huvudägare och styrelseordförande Sven Hagströmer
intervjuade
...Fredrik Reinfeldt som var Sveriges statsminister i åtta år (under två mandatperioder; från okt 2006 till okt 2014): http://sv.wikipedia.org/wiki/Fredrik_Reinfeldt
Videoklipp på knappt 20 min med den intervjun: https://www.youtube.com/watch?v=FOCphnYJ34g
Tex nedan (från ca 1 min 15 sek in i klippet).
- - -Nedan fritt antecknat från den delen av intervjun- - -
Sven Hagströmer: (...) världsekonomin är någonting som oroar väldigt många.
Och du som har sett det mesta, berätta:
Ljuset i slutet av tunneln;
...är det den annalkande högkonjunkturen
...eller är det tåget som kommer
?
Fredrik Reinfeldt: Alltid när man svarar på de frågorna, så tycker jag att man ska tro mer på historikerna än på spågummorna.
Vi är bättre på att i efterhand berätta vad som har hänt än att förutse det som ska komma.
Lite som Hans Rosling påpekade (tididgare under Avanza-evenemanget) så är grundfundamentena för tillväxt i världen väldigt bra:
+ befolkningen växer
+ det är allt fler som får det allt bättre
+ och köper in medelklassvaror
och allt det här som Hans beskrev.
Det är en bra drivkraft för tillväxt.
+ Och - jag menar; vi lever dessutom i en tid där stimulanserna är omfattande i penningpolitiken, där ränteläget är väldigt lågt i vår del av världen.
Allt det där skapar förutsättningar för bra tillväxt och bättre konjunktur.
Men skälet till att man ska vara lite försiktig är att vi har lärt oss att närmast sekundsnabbt eller på dagar och veckor kan det slå om, därför vi har väldigt mycket orosmoment:
- i Ryssland
- i Syrien
- i vår omvärld
- i de finansiella marknaderna
- i skuldsatta, rika länder
Så att:
+ Det positiva överväger och det är det vi känner av.
- Men det finns omfattande risker som snabbt kan förändra.
SH: Så att du är fifty, fifty om vi ska sätta...?
FR: Nja, och det beror på att jag hörde väldigt få som hösten 2008 veckorna före finanskrisen berättade rakt ut om allt som skulle komma.
Och jag såg hur snabbt det sedan kom in och hur snabbt det bottenfrös; efterfrågan och likviditeten.
Och därför så tycker jag att mer rätt är att beskriva komponenterna:
+ Det grundläggande talar för tillväxt.
- Men det finns en hel del som också lägger grund för oro.
SH: Ok.
Så man skulle kunna sammanfatta ditt svar med att "det är tåget som har högkonjunkturen ombord, som kommer där i slutet av tunneln"?
FR: Absolut, men det...
SH: Det var lite krystat kanske men...?
FR: Nja. Jag tror som sagt:
+ Grundfundamenta talar för bättre tider.
Men:
- bubblor
- olika former av problem
kan uppstå.
Framför allt så finns det ju en sorts överstimulering - en effekt av
...lägre oljepriser
...väldigt låga räntelägen
som förmodligen inte är hållbara långsiktigt.
Korrigerar det där sig - ja, då kan man snabbt ha ett annat läge.
- -Slut på utdrag från intervjun- - -
Dvs utifrån detta upprepas i detta blogginlägg rekommendationen "spekulativt köp" för Xact Bear vid rådande fondandelskurs (nu 88,80 kr per slutet av ons 11 mars 2015).
Att beakta alltså bla:
...Börsen (tex OMXS30-index) nu ligger på historiska toppnivåer
...trots de stora risker som Fredrik Reinfeldt beskriver ovan.
//Edit: Rekordnivån hittills för OMXS30 är väl 1701,07 som nåddes under dagen mån 2 mars 2015.
...Sedan dess smärre tillbakagång (på -2,2%) till nuvarande nivå 1663,31 per slutet av ons 11 mars 2015.
...Samtidigt är Xact Bear +3,3% (från 86 kr till 88,80 kr).
//
Dvs:
...Så länge allt går bra och rullar på verkar alltså aktieinvesterare bara beakta den positiva sidan
...men samtidigt glömma bort riskerna.
Det är det som gör att Xact Bears fondandelskurs i dagsläget kan antas vara långsiktigt undervärderad.
//Edit: Ett scenario enl det tidigare blogginlägget från 9 mars 2015:
Tex en gissning:
En sannolikhet på minst 50% för att OMXS30 kommer att falla ca 10-15%
...från nuvarande nivå 1662,55
...ner till 1400-1500
åtminstone någon gång under de kommande 4-5 åren.
Förenklat borde det leda till en uppgång på ca 15-25% för Xact Bear
...från nuvarande kurs 89 kr per fre 6 mars 2015
...till ca 100-110 kr.
http://www.redeye.se/aktiebloggen/hm/det-borjade-med-en-skakning-pa-nedre-dack
Förmodligen skulle man (utan att överdriva) kunna uppjustera den sannolikheten till "minst 60-70%" för att OMXS30 kommer att falla 10-15% från nuvarande nivå, åtminstone någon gång under de kommande 4-5 åren.
//
Men precis som i det förra blogginlägget upprepas bloggens skrala track record vad gäller tidigare rekommendationer för Xact Bear.
Xact Bear har fått rekommendationen "spekulativt köp" vid ett flertal tillfällen här i bloggen.
Första gången var 8 aug 2013
...då OMXS30 stod i 1249,22.
...och Xact Bear i 150 kr
http://www.redeye.se/aktiebloggen/spekulativt-kop-xact-bear
Utveckling därefter tom under dagen 2 mars 2015 (dvs på drygt 1,5 år):
...OMXS30 +36% till 1701,07
...Xact Bear -43% till 86 kr.
Instabiliteten har dock visat sig genom att börsen i tex okt 2014 hade en ganska djup dipp
...då OMXS30 var nere i 1246,56 som lägst (dvs lägre än nivån i aug 2013)
...och Xact Bear uppe i 140 kr som högst.
//Tillägg 12 mars 2015
Tex hade börsnoterade investmentbolaget Ratos presentationsdag för investerare ("kapitalmarknads-dag") tors 12 mars 2015, och anförde då bla:
RATOS: UPPREPAD MAKRO- OCH OMVÄRLDSSYN PÅ KAPITALMARKNADSDAG
Ratos väntar sig ingen stark makroekonomisk återhämtning på sina marknader i år, men anser trots det att det finns förutsättningar för ökad rörelsevinst i innehaven under året.
Det framgår av presentationsmaterialet till torsdagens kapitalmarknadsdag, som därvidlag är en upprepning av budskapet vid bokslutskommunikén för en knapp månad sedan.
www.avanza.se/placera/telegram/2015/03/12/ratos-upprepad-makro-och-omvarldssyn-pa-kapitalmarknadsdag.html
Även intervju från Avanza-forum 2015 (11 mars 2015):
Claes Hemberg (Avanzas "sparekonom"): Vad är det för siffra som ni tänker -/Vad ska vanligt folk titta på när det gäller världsekonomin?
_En tillväxt på 3% (per år) har vi (i världsekonomin); ä__r det en siffra att ha koll på?_
Lena Fahlén (Handelsbankens fonder): Ja, det är det.
Och vi kan ju konstatera att det är en ganska trög återhämtning vi är inne i.
Så att 3% är en ganska låg siffra jämfört med -/om vi jämför med början av 2000-talet när vi hade en tillväxt i världen på runt 5-6% (per år).
CH: Men räcker den då för att vi ska få diskmaskinen?
LF: Eh, Nej. Det tycker väl inte riktigt...
Alltså; arbetslösheten i många delar av världen är fortfarande ganska hög - även om USA nu går åt rätt håll och arbetslösheten sjunker.
Skuldberget (som vi hörde Fredrik prata här om innan) är rekordhögt i världen, även om - återigen då - USA; det ser bättre ut.
Så att det går lite trögt.
Vi skulle gärna vilja ha lite högre tillväxt.
https://www.youtube.com/watch?v=aeXWNbCpQn0
//
//Tillägg 13 mars 2015
Artikel i Dagens Industri:
Ökat tryck på svenska banker
Tryck från lagstiftare och en svag ekonomi tynger de nordiska bankernas kreditutsikter.
Det skriver kreditvärderingsinstitutet Standard & Poor´s i en färsk rapport.
Standard & Poor´s ser flera utmaningar för de olika storbankerna.
...Dels går ekonomin knappast på högvarv –
...men det finns även centrala önskemål om att bankerna ska klara framtida kriser själva.
http://www.di.se/artiklar/2015/3/10/okat-tryck-pa-svenska-banker/
Bankaktierna svarar för en stor del av det Xact Bear-realterade börsindexet OMXS30.
Bolagens vikter i OMXS30 per 3 nov 2014:
H&M: 12,16%
Nordea: 10,87%
Ericsson: 7,50%
Atlas Copco: 7,23%
Swedbank: 6,26%
Teliasonera: 6,26%
Handelsbanken: 6,22%
SEB: 5,82%
Assa Abloy: 3,90%
Volvo: 3,89%
Investor: 3,41%
SCA: 2,89%
Sandvik: 2,88%
ABB: 2,64%
Astraeneca: 2,26%
Alfa Laval: 1,80%
Electrolux: 1,79%
SKF: 1,75%
Skanska: 1,70%
Kinnevik: 1,56%
Swedish Match 1,36%
Tele 2: 1,13%
Getinge: 1,08%
Boliden: 0,94%
Lundin Petroleum: 0,94%
Securitas: 0,80%
MTG: 0,40%
SSAB: 0,37%
Nokia: 0,20%
http://www.nasdaqomx.com/digitalAssets/95/95786_omxs30.pdf
Dvs ur listan ovan:
Nordea 10,87%
Swedbank 6,26%
Handelsbanken 6,22%
SEB 5,82%
Summa 29,17%
De fyra svenska storbankerna svarar alltså tillsammans för nästan 30% av OMXS30.
Negativt därmed för utvecklingen av indexet framöver om S&P får rätt i att bankerna kommer att få det tufft.
Negativt om Kina (enl New York Times 12 mars 2015):
For Chinese Economy, Strengths Are Now Weaknesses
HONG KONG
China’s exports of steel are soaring.
But that is not a good sign for the economy.
China has far more steel mills than it needs, a problem made worse by the country’s shrinking housing market, the most voracious consumer of the metal.
Companies have scaled back or closed, as domestic steel prices have collapsed.
With scant demand at home, the remaining mills have looked beyond their borders for business.
China shipped a record 100 million metric tons of steel overseas in the 12 months ended in February, a 55 percent increase from the previous year.
Även artikel om hur det kan gå i Kina enl New York Times 13 mars 2015: http://www.nytimes.com/2015/03/15/business/dealbook/in-china-a-building-frenzys-fault-lines.html?ref=dealbook&_r=0
Artikeln handlar om kinesiska fastighetsbolaget Kaisa som börsintroducerades och hade en börskurs som sköt i höjden.
Men korruption och den försämrade fastighetsmarknaden i Kina har bidragit till att Kaisa-aktien rasat.
Nu försöker bolaget få till en finansiell rekonstruktion för att kunna överleva (dvs bolaget vill slippa återbetala en stor del av sina skulder).
Artikel från Wall Street Journal 15 mars 2015 om att Kina vidtar nya stimulansåtgärder för att få fart på landets ekonomi:
China Signals Fresh Moves for Economy
China is signaling more measures are in the works to regain economic momentum and overcome weak demand from businesses and consumers.
http://www.wsj.com/articles/china-signals-fresh-moves-for-economy-1426435450
Det är en låst artikel men man kan läsa följande:
Asia Economy
China Signals Fresh Moves for Economy
Premier Li Keqiang says government has more ‘tools’ if slowing growth begins to hit jobs, income
By
Mark Magnier
March 15, 2015 12:04 p.m. ET
BEIJING—China is signaling more measures are in the works to regain economic momentum and overcome weak demand from businesses and consumers.
Policies unveiled at the annual session of China’s legislature this month called for maintaining a moderately high rate of growth—7%--and outlined further deficit spending to support the goal.
Wrapping up the 11-day session at a news conference on (...)
//
Skala för aktie-rekommendationer i denna blogg:
• "Köpläge": En aktie som för tillfället är särskilt köpvärd just nu av någon specifik anledning som väntas leda till kursuppgång inom en ganska snar framtid (typ inom 0,5-1 år).
• "Kortsiktigt köp": En aktie som har goda skäl att utvecklas väl på kort sikt (typ inom de närmaste månaderna), även om man inte vet hur det kommer att bli på lång sikt.
• "Långsiktigt köp": En aktie som i och för sig kanske inte verkar särskilt billig just nu, men att bolaget har så långsiktigt goda förutsättningar och framtidsutsikter att aktien ändå är ett bra köp i dagsläget eftersom den därmed lär ge en god värdeökning på lång sikt (dvs på typ 3-5 års sikt).
• "Spekulativt köp": En aktie som vid köp till gällande börskurs har stor potential till kursuppgång, samtidigt som risknivån är hög vilket i värsta fall kan leda till stor kursnedgång. Man bör alltså ej ha en stor del av hela aktieportföljen i en sådan aktie.
• "Fullvärderad": En aktie i ett bolag som i och för sig kan gå bra, men att aktien är värderad på en nivå som inte verkar ge utrymme för särskilt mycket kursuppgång.
• "Sälj": En aktie som man inte bör äga eftersom den tex är övervärderad med hänsyn till bolagets förutsättningar.
Utgångspunkten är att givna rekommendationer här är långsiktiga och kan utvärderas först efter tex tidigast 1-2 års tid (förutom rekommendationen "kortsiktigt köp"). Dvs avsikten är inte att ge vägledning om utvecklingen på kort sikt för en akties börskurs (förutom rekommendationen "kortsiktigt köp").
Aktieinvesteringar innebär en risk för att ett aktieinnehav i värsta fall kan bli helt värdelöst.
Enligt den vetenskapliga finansteorin är (förenklat sett) all information redan inbakad i alla börskurser. Därmed ger alla aktier (vid rådande börskurs) den förväntade framtida avkastning som är motiverad med hänsyn till aktiens risk, vilket i så fall gör det meningslöst att försöka plocka ut köpvärda (eller säljvärda) aktier. Enligt teorin är istället en indexfond alltid att föredra: http://www.redeye.se/aktiebloggen/en-indexfond-det-enda-rationella
Det är ej säkert att blogginlägget har tagit upp alla aspekter som är relevanta för bedömningen av den aktie som blogginlägget handlar om. Och de aspekter som tas upp i blogginlägget kan ha feltolkats.
"Käpphästar" i denna blogg bla:
1) Fundamental aktieanalys vs teknisk aktieanalys
På lång sikt är fundamental aktieanalys det enda relevanta för att bedöma om en aktie är köpvärd eller ej, dvs förenklat; den ekonomiska utvecklingen för ett börsbolags verksamhet och hur bolagets aktie värderas i förhållande till den ekonomiska utvecklingen mm.
Enl den finansiella vetenskapen går det inte att i längden bli rik på så kallad teknisk aktieanalys, dvs att spå framtida börskurser utifrån diagram för historiska börskurser etc.
Det har även visat sig i vetenskapliga studier.
Man kan tjäna pengar på teknisk aktieanalys några enstaka gånger, men därefter kommer man förr eller senare att göra förlustaffärer vilket gör den analysmetoden meningslös.
Inte heller fundamentalanalys ger vinst varje gång, men här är i varje fall uppfattningen att den i längden ger klart bättre resultat för aktieinvesteringar än teknisk analys.
Och rent logiskt borde även fundamentalanalys vara det enda som fungerar långsiktigt eftersom det bara är den som är underbyggd av rimliga resonemang jämfört med teknisk analys.
2) Aktieutdelningar
Aktieutdelningar och nivån på dem anses här vara irrelevanta i sig för bedömning av om en aktie är köpvärd eller ej.
Aktieutdelningar är ju bara som att man har 1 000 kr på banken och gör ett uttag på 100 kr. Man blir inte rikare för det utan har ändå bara 1 000 kr (fast 100 kr kontant och 900 kr kvar på banken).
Allt annat lika bör en aktiekurs falla med lika mycket som aktieutdelningen när aktieutdelningen avskiljs från börskursen.
Däremot kan aktieutdelningen indikera att bolaget är lönsamt och genererar bra resultat per aktie och räknar med en fortsatt god utveckling för resultatet per aktie, men då är aktieutdelningen bara en sekundäreffekt av det.
Det enda relevanta för bedömning av om en aktie är köpvärd eller ej anses här vara hur mycket pengar ett bolag genererar (och väntas generera de kommande åren) i sin löpande verksamhet (mätt förenklat som tex resultat per aktie), och hur börskursen ligger i förhållande till det.
Sätter man in pengar på bankkonto vet man alltid säkert (förhoppningsvis) att man får tillbaka insatta pengar plus ränta (även om räntan är låg) när man vill ta ut pengarna.
Köper man en aktie för att få aktieutdelning tar man alltid en risk för att börskursen står lägre när man senare vill sälja aktien.
Dvs det är inte säkert att man får tillbaka insatta pengar när man köper en aktie.
Dessutom får man ju (normalt) betala 30% skatt på erhållna aktieutdelningar, vilket snarare i sig gör det till en nackdel med aktier som ger hög aktieutdelning.
3) Immateriella tillgångar
Många börsbolag har mycket "luft" i sina balansräkningar i form av abstrakta så kallade immateriella tillgångar (immateriella anläggningstillgångar) bokförda till stora belopp bland tillgångarna i balansräkningen.
Ofta kan de immateriella tillgångarna ha uppstått tex om ett bolag köpt ett annat bolag dyrt (dvs för ett pris som överstiger det köpta bolagets bokförda tillgångsvärden), eller om ett bolag bokför utvecklingskostnader som en tillgång som belastar resultatet utspritt över flera år i form av årliga avskrivningar.
Om ett bolag börjar gå dåligt finns risk för att det bokförda värdet på de immateriella tillgångarna måste skrivas ned. Och det kan då bli stora nedskrivningar eftersom många bolag har stora immateriella tillgångar.
Nedskrivningarna ger en negativ resultateffekt med samma belopp som även minskar bolagets egna kapital med lika mycket (allt annat lika).
Med de stora nedskrivningar det därmed lätt kan bli, kan det mesta eller hela ett bolags egna kapital därigenom raderas ut (och ev till och med bli negativt) vilket gör att bolaget omgående måste få kapitaltillskott från aktieägarna för att överleva.
Sådana kapitaltillskott erhålls då oftast genom att bolaget säljer ut nya aktier till aktieägarna via nyemission, vilket då brukar försämra börskursens dåliga utveckling ytterligare.
Dvs stora immateriella tillgångar i ett bolags balansräkning innebär en förhöjd risknivå i bolagets aktie.
I detta blogginlägg blev alltså rekommendationen "spekulativt köp" för Xact Bear vid fondandelskursen 88,80 kr.
Det var fondens slutkurs ons 11 mars 2015 (då OMXS30-indexet slutade i 1663,31).