Sälj Fingerprint Cards-aktien

2014-07-10 20:56, Edited at: 2014-07-10 21:18

Köpläge i fingeravtrycks-bolaget Fingerprint Cards aktie?

Många aktieinvesterare verkar hysa stor optimism om Fingerprint Cards (FPC:s) framtida ekonomiska utveckling vilket blåst upp bolagets börskurs kraftigt.

Men optimismen verkar bygga på lösa grunder:

...uttalanden från bolaget

...aktieinvesterarnas egna spekulationer

Hittills syns det dock inte mycket av optimismen i FPC:s faktiska ekonomiska utveckling.

Därför lär det vara hög risk att köpa FPC-aktien vid nuvarande börskurs 48,70 kr (vilket kursen låg på i skrivande stund under eftermiddagen tors 10 juli 2014), dvs hög sannolikhet för att börskursen kommer att falla framöver för att bolagets ekonomiska utveckling ej blir så bra som aktieinvesterare hoppas.

Förhoppningarna kring FPC bygger bla på att bolaget väntas få leverera massvis av sina fingeravtrycks-läsare till mobiltelefon-tillverkare som inmonterar dem i sina mobiltelefoner.

Det bygger i sin tur bla på följande antaganden:

1) Många mobiltelefoner väntas ha fingeravtrycks-läsare framöver eftersom det antas öka säkerheten för mobiltelefon-användare, dvs att obehöriga ej kan använda en persons mobiltelefon.

Det anses bli allt viktigare framöver när allt mer sköts via mobiltelefonen, tex bankärenden och privatkonsumtion osv.

Bla har stora amerikanska mobiltelefon-tillverkaren Apple köpt amerikanska FPC-konkurrenten Authentec för 356 miljoner dollar (ca 2,5 miljarder kr) i juli 2012: http://en.wikipedia.org/wiki/AuthenTec

Apple lanserade därefter i sep 2013 sin nya mobiltelefon iPhone 5S med fingeravtrycks-läsare: http://en.wikipedia.org/wiki/Iphone_5s#Touch_ID_impact

Amerikanska bolaget Synaptics (som bla är underleverantör till stora sydkoreanska mobiltelefon-tillverkaren Samsung) köpte i nov 2013 amerikanska FPC-konkurrenten Validity: http://en.wikipedia.org/wiki/Synaptics

En prislapp på 93 miljoner dollar (ca 600 miljoner kr) har nämnts för Validity, vilket ev kan öka till 1,6 miljarder kr inkl tilläggsköpeskillingar: http://www.slashgear.com/synaptics-acquires-validity-to-enter-fingerprint-id-market-09300803/

Samsung lanserade i apr 2014 sin mobiltelefon Samsung Galaxy S5 med fingeravtrycks-läsare: http://en.wikipedia.org/wiki/Samsung_Galaxy_S5

2) FPC är ett av de världsledande bolagen på fingeravtrycks-läsare och kommer ej ha särskilt stor konkurrens under åtminstone de närmaste åren.

Men ännu är det oklart hur stort genomslag fingeravtrycks-läsare verkligen kommer att få i mobiltelefoner.

Med iPhone 5S och Samsung Galaxy S5 verkar Apple och Samsung mest ha testat införandet av fingeravtrycks-läsare.

Och de mobiltelefon-köpare som köpte iPhone 5S och Samsung Galaxy S5 verkar mest tycka att fingeravtrycks-läsarna var ett störande moment som dessutom fungerade dåligt.

Bla kom det snabbt efter iPhone 5S-lanseringen hösten 2013 fram att det är enkelt även för obehöriga att logga in sig i en iPhone 5S trots kravet att den verkliga ägarens fingeravtryck måste läsas av.

Tex videoklipp från tyska Chaos Computer Club som tar sig in i en iPhone 5S utan den rättmätiga ägarens fingeravtrycks-läsning:

http://www.youtube.com/watch?v=HM8b8d8kSNQ

http://www.theguardian.com/technology/2013/sep/22/apple-iphone-fingerprint-scanner-hacked

Och tex artikel från maj 2014 i Businessinsider.com:

The Samsung Galaxy S5 Has Serious Fingerprint Sensor Problems

The Samsung Galaxy S5 is one of the best phones you can buy right now.

Problem is, its fingerprint sensor is comically bad.

http://www.businessinsider.com/samsung-galaxy-s5-fingerprint-sensor-bad-2014-5

LG sågar fingeravtrycks-läsare

Nu gör sydkoreanska mobiltelefon-tillverkaren LG narr av fingeravtrycks-läsare i en reklamfilm om bla LG:s mobiltelefon LG G3 (som för säkerhetens skull istället utrustats med LG:s koncept "knock code"): http://www.youtube.com/watch?v=NNBG7D7yr90

Enl klippet (som är upplagt på Youtube av LG 24 jun 2014):

1) En kille och tjej är hemma.

2) Tjejen är arg och slänger grejer på killen.

3) Som förklaring till tjejens ilska visas därefter vad som hände 23 minuter tidigare:

Då är allt bra och de båda sitter och tittar på tv.

Eller snarare är det killen som kollar på sport och är helt inne i det, medan tjejen ligger ner i soffan.

Utan att killen tänker på det, tar tjejen killens hand och för killens tumme över fingeravtrycks-läsaren på killens mobiltelefon.

Därmed loggas man in i killens mobiltelefon.

Tjejen kan då läsa en tidigare chatkonversation som killen haft med en killkompis ("Dougie boy").

Enl chatkonversationen tycker killen att tjejens matlagning är usel och att hennes mat smakar som hundmat:

...Killkompisen (Dougie boy): How's your wife's cooking?

...Killen: BAD: Feels like eating DOG FOOD.

...Killkompisen (Dougie boy): DOG FOOD?? It's that bad...?

Tjejen konfronterar killen med detta och skäller ut honom.

4) I klippet visas därefter följande text:

Need perfect security?

Just knock code.

Make your own code.

Just knock to unlock.

Greater privacy with more than 86 000 combinations.

Knock code works only on LG mobile devices.

I klippet visas då hur knock code fungerar med olika LG-mobiltelefoner:

LG G3

LG G Flex

LG G Pro

LG G2 mini

LG G2

LG L90

LG F70

5) Återigen scenbyte till hur det blev när killen och tjejen skulle äta middag efter att tjejen upptäckt att killen tycker tjejens mat smakar hundmat.

De sitter och äter vid köksbordet och i protest slänger tjejen hundens matskål framför killen på bordet.

LG är trots allt världens fjärde största mobiltelefontillverkare enl analysföretagen Gartner och IDC.

Mobiltelefon-tillverkarnas globala marknadsandelar 2013:

1. Samsung 25%

2. Nokia 14%

3. Apple 8%

4. LG 4%

5. ZTE 3%

6. Huawei 3%

http://en.wikipedia.org/wiki/Mobile_phone#Manufacturers

FPC:s ekonomiska utveckling

De senaste åren:

Intäkter:

2011: 69 miljoner kr

2012: 10 miljoner kr

2013: 95 miljoner kr

q1/2014: 18 miljoner kr

Nettoresultat:

2011: 3 miljoner kr

2012: -38 miljoner kr

2013: -33 miljoner kr

q1/2014: -26 miljoner kr

Missad prognos för 2013

Tex i nov 2012 (och i q4/2012-resultatrapporten från 21 feb 2013) gav FPC följande prognoser för helåret 2013:

...intäkter 130-190 miljoner kr

...ebitda-marginal 20-35% (dvs ett ebitda-resultat på 26-67 miljoner kr)

Ebitda-resultatet (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) är ju rörelseresultatet före avskrivningar.

Och ebitda-marginalen är ebitda-resultatet delat med intäkterna.

Men utfallet för 2013 blev istället:

...intäkter 95 miljoner kr

...ebitda-marginal -22% (med ett ebitda-resultat på -21 miljoner kr)

Dvs både intäkter och ebitda-marginal blev klart sämre än prognosen.

Tex i q1/2014-resultatrapporten (från 24 apr 2014) har FPC nu gett följande prognoser för 2014:

...intäkter över 500 miljoner kr

...en ebitda-marginal över 20%

Nästa hållpunkten är FPC:s q2/2014-resultatrapport som ska komma 21 aug 2014.

För den specifikt har FPC (i tex q1/2014-resultatrapporten) gett prognosen att intäkterna för q2/2014 väntas ha uppgått till 30-50 miljoner kr.

FPC:s ekonomiska utveckling de senaste kvartalen:

Intäkter:

q1/2012: 5 miljoner kr

q2/2012: 1 miljon kr

q3/2012: 3 miljoner kr

q4/2012: 2 miljoner kr

q1/2013: 9 miljoner kr

q2/2013: 21 miljoner kr

q3/2013: 32 miljoner kr

q4/2013: 34 miljoner kr

q1/2014: 18 miljoner kr

Nettoresultat:

q1/2012: -9 miljoner kr

q2/2012: -10 miljoner kr

q3/2012: -10 miljoner kr

q4/2012: -10 miljoner kr

q1/2013: -12 miljoner kr

q2/2013: -5 miljoner kr

q3/2013: -1 miljon kr

q4/2013: -15 miljoner kr

q1/2014: -26 miljoner kr

Siffrorna innebär följande i årstakt för senast rapporterade 12 mån (dvs apr 2013-mars 2014):

...intäkter 105 miljoner kr (upp från 14 miljoner kr under föregående 12 mån)

...nettoresultat -47 miljoner kr (dvs något sämre än -41 miljoner kr under föregående 12 mån)

FPC hade ca 57 miljoner st utestående FPC-aktier per slutet av q1/2014 och verkar ej ha sålt ut fler nya FPC-aktier sedan dess.

Vid börskursen 48,90 kr (slutkursen tors 10 juli 2014) ligger FPC:s börsvärde därmed på ca 2,8 miljarder kr (rådande börskurs gånger antal utestående aktier).

Dvs hur kan aktieinvesterare vilja betala nästan 3 miljarder kr för ett bolag med intäkter på ca 100 miljoner kr per år och ett nettoresultat på ca -50 miljoner kr per år?

Aktieinvesterarna har alltså tydligen förhoppningar på att FPC kommer att visa upp en kraftigt förbättrad ekonomisk utveckling framöver, för att nuvarande börskurs och börsvärde ska vara motiverat.

Särskilt intressant blir det att se om prognosen med intäkter på över 500 miljoner kr och en ebitda-marginal på över 20% kommer att nås för helåret 2014.

Som jämförelse har FPC alltså haft följande intäkter och ebitda-marginal (ebitda-resultat) enl vad som redovisats hittills under 2014:

Intäkter:

q1/2014: 18 miljoner kr

q2/2014: 30-50 miljoner kr (bolagets prognos)

Ebitda-resultat:

q1/2014: -22 miljoner kr

Ebitda-marginal:

q1/2014: -122%

Hur detta ska kunna bli intäkter på över 500 miljoner kr och ett ebitda-resultat på över 100 miljoner kr (dvs en ebitda-marginal på över 20%) för helåret 2014 är ett frågetecken.

Som nämnts har FPC tidigare ej infriat sin prognos för 2013:

...Prognosen var intäkter på 130-190 miljoner kr och ett ebitda-resultat på 26-67 miljoner kr.

...Men det blev istället intäkter på 95 miljoner kr och ett ebitda-resultat på -21 miljoner kr.

Dvs:

...Intäkterna blev 27-50% sämre än prognosen.

...Istället för en ebitda-marginal på 20-35% blev den -22%.

Elektronikföretag som räknar med kraftigt förbättrade intäkter och resultat på kort tid tack vare nylanserade produkter (även om det är som underleverantör med till synes säkra kundordrar), är väl ungefär som gruvbolag som ska starta igång en ny gruva.

Det blir ofta:

...förseningar

...fördyringar

...större kapitalbehov än väntat

Balansräkningen

Per slutet av q1/2014 hade FPC 307 miljoner kr i kassan.

Bolaget verkar i princip inte ha några räntebärande skulder.

Man kan därför tolka kassan på 307 miljoner kr även som bolagets "nettokassa" (kassa minus räntebärande skulder).

Nettokassan utgör därmed 11% av FPC:s börsvärde (alternativt uttryckt 5-6 kr av börskursen 48,90 kr).

Det är positivt med en stark finansiell ställning, men den stora kassan lär behövas för att täcka framtida förluster och kapitalbehov (för lageruppbyggnad, inköp av råmaterial osv) inför den planerade kraftiga försäljningsökningen.

Eftersom FPC hittills har visat förluster kommer pengarna i kassan från kapitaltillskott från aktieinvesterare (genom att nya FPC-aktier sålts ut i flera omgångar till aktieinvesterare via så kallade nyemissioner).

Det har lätt till stor utspädning av FPC:s tidigare antal utestående aktier.

Dvs ju fler nya aktier ett bolag säljer ut, desto fler totalt antal utestående aktier fördelas bolagets värde på.

Det sänker det motiverade värdet per aktie (allt annat lika).

FPC:s tidigare nyemissioner:

q1/2014: nya FPC-aktier för 138 miljoner kr såldes ut till aktieinvesterare

2,5 miljoner st nya FPC-aktier såldes ut för 55,25 kr per st.

2013: 5-6 miljoner st nya FPC-aktier såldes ut till investerare (plus att knappt 1 miljon st nya FPC-aktier såldes ut via optionsprogram)

Av de aktier som såldes ut till investerare såldes 2,5 miljoner st under q4/2013 för 48 kr per st, vilket gav ett kapitaltillskott på 120 miljoner kr.

Under q1/2013 såldes

...1,4 miljoner st aktier ut för 28,81 kr per st

...och 1,6 miljoner st aktier ut för 34 kr per st

De två emissionerna gav FPC ett kapitaltillskott på 95 miljoner kr.

2012: Drygt 4 miljoner st nya FPC-aktier såldes ut.

Aktierna såldes ut för 8,60 kr per st vilket gav ett kapitaltillskott på 36 miljoner kr (före avdrag för emissionskostnader).

2011: Knappt 4 miljoner st nya FPC-aktier såldes ut.

Aktierna såldes ut för 7 kr per st vilket gav ett kapitaltillskott på 28 miljoner kr (24 miljoner kr efter emissionskostnader).

Dvs from 2011 har FPC ökat antalet aktier med ca 17 miljoner st (motsvarande en ökning av den totala aktiestocken med 43% från ca 40 miljoner st till ca 57 miljoner st).

Hade man alltså före 2011 en ägarandel på 1% av FPC så har man nu bara kvar en ägarandel på 0,7%.

Varje akties värde har alltså förenklat uttryckt eroderat med 30% sedan 2011 pga utspädningen från alla nya FPC-aktier som sålts ut.

Aktieinvesterare som köpt FPC-aktier under tex 2010 lär inte ha räknat med att bolaget skulle skapa så stor utspädning genom att sälja ut så många nya FPC-aktier, och bolaget lär inte ha indikerat att en så stor utspädning var på gång.

Samtidigt har bolaget sedan 2011 fått in över 400 miljoner kr i kapitaltillskott från aktieinvesterare (417 miljoner kr för att vara exakt).

Och härav har bolaget hittills bränt över 100 miljoner kr (ca 111 miljoner kr för att vara exakt) eftersom drygt 300 miljoner kr (306,5 miljoner kr) fanns kvar i kassan per slutet av q1/2014.

FPC:s vd Johan Carlström har för egen del kunnat utkvittera följande ersättningar från bolaget de senaste åren:

2012: 3,1 miljoner kr

2013: 4,5 miljoner kr

Ersättningarna har fördelat sig enl följande:

2012:

grundlön 2,0 miljoner kr

pension 0,6 miljoner kr

bonus 0,5 miljoner kr

---

Summa 3,1 miljoner kr

2013:

grundlön 2,4 miljoner kr

pension 1,0 miljoner kr

bonus 1,0 miljoner kr

---

Summa 4,5 miljoner kr

Samtidigt är FPC-vd:n Johan Carlström själv delägare i bolaget Sunfloro AB som är FPC:s huvudägare.

Sunfloro har i och för sig bara en ägarandel på 2% av FPC men tack vare att Sunfloro äger röststarka A-aktier i FPC är Sunfloros röstandel 18-19% (per slutet av 2013).

Det ger Sunfloro makt att i hög grad påverka valet av FPC:s styrelseledamöter som i sin tur utser vd och fastställer vd:s ersättningar osv.

Intrycket är att i takt med att spekulativa aktieinvesterare blåst upp FPC-börskursen till allt högre nivåer, så har FPC utnyttjat det till att pumpa investerarna på mer pengar genom att FPC blivit allt mer modigt med att be aktieinvesterare om större och större kapitaltillskott.

Samtidigt har bolaget som nämnt långt ifrån hållit utlovade prognoser för FPC:s ekonomiska utveckling (mätt som intäkter och resultat).

Dvs på papperet ser FPC ut som ett bluffbolag.

Aktieinvesterare måste stretcha sina omdömen ganska rejält för att ändå tycka bolaget är värt knappt 3 miljarder kr på börsen.

Visst kan det komma en plötslig och snabb förbättring av FPC:s ekonomiska utveckling som vips gör hela bolagets börsvärde motiverat (och ev till och med kan motivera en fortsatt uppgång i börskursen?).

Men intrycket av ovanstående är snarare att det är osannolikt.

All lycka åt FPC och dess aktieägare framöver men här får FPC-aktien rekommendationen "sälj" vid börskurs 48,90 kr.

Mer om FPC

Bolaget är baserat i Göteborg och hade 55 pers anställda per slutet av q1/2014.

Kan de 55 personerna klara av att framöver generera de intäkter och resultat åt FPC som behövs för att motivera bolagets börsvärde på nästan 3 miljarder kr vid börskurs ca 50 kr?

Så här har antalet anställda utvecklats i FPC (antal anställda per slutet av respektive period):

2010: 19 pers

2011: 19 pers

2012: 19 pers

2013: 48 pers

q1/2014: 55 pers

Så här beskriver sig FPC i sin q1/2014-resultatrapport (från 24 apr 2014):

Om Fingerprint Cards

Fingerprint Cards AB (FPC) utvecklar, producerar och marknadsför biometriska komponenter, som genom analys och matchning av individers unika fingermönster, fastställer den personliga identiteten.

Tekniken utgörs av biometriska sensorer, processorer, algoritmer och moduler som kan användas separat eller i kombination med var tredje.

De konkurrensfördelar som FPC:s teknik erbjuder är bl.a. unik bildkvalitet, extrem robusthet, låg strömförbrukning och kompletta biometriska system.

Med dessa fördelar och möjlighet till mycket låga tillverkningskostnader, kan tekniken implementeras i volymprodukter såsom smarta kort och mobiltelefoner, där kraven på sådana egenskaper är extremt höga.

FPC:s teknik används även i produkter för IT, internetsäkerhet, passerkontroll, etc.

http://hugin.info/132202/R/1779490/608108.pdf

FPC har flera olika typer av fingeravtrycks-läsare i sitt sortiment, enl q1/2014-resultatrapporten (från 24 apr 2014) bla:

Areasensor:

En sensor med storlek som en fingertopp och som kan läsa in hela fingeravtrycket. samtidigt.

Fingertoppen läggs helt enkelt mot sensorytan, jmf. linjesensor.

Linjesensor (Swipesensor):

En sensor med bredd som en fingertopp men smalare i fingrets längdled.

Fingertoppen dras över sensorytan och en del av fingeravtrycket

läses av i taget, jmf areasensor.

Fingeravtrycket ”scannas” av.

Utvecklingen av vår nya generation touchsensorer, där FPC1020 är den första produkten, fortskrider enligt plan och vi är nu inne i en intensiv period tillsammans med våra kunder.

http://hugin.info/132202/R/1779490/608108.pdf

Övriga bolag inom fingeravtrycks-teknologi, bla:

...Precise Biometrics (baserat i Sverige). Berört i tidigare blogginlägg (från 27 jun 2014): http://www.redeye.se/aktiebloggen/precise-biometrics/precise-biometrics-cls-saniona

Aktien fick där rek "sälj" vid börskurs 1,06 kr.

Börskurs nu 0,98 kr (slutkursen 10 juli 2014).

PB:s börsvärde drygt 300 miljoner kr.

...Idex (Norge).

Börsvärde 1,9 miljarder norska kr (ca 2,1 miljarder kr svenska kr) vid börskurs 4,65 norska kr på Oslobörsen: http://www.bloomberg.com/quote/IDEX:NO

...Next Biometrics (Norge).

Börsvärde drygt 800 miljoner norska kr (knappt 900 miljoner svenska kr) vid börskurs 72 norska kr på Oslobörsen.

...Authentec (USA). Köpt av Apple 2012 för ca 2,5 miljarder kr.

...Validity (USA). Köpt av Synaptics 2013. Pris ca 600 miljoner kr (ev i slutändan 1,6 miljarder kr inkl tilläggsköpeskillingar).

---

Skala för aktie-rekommendationer i denna blogg:

• "Köpläge": En aktie som för tillfället är särskilt köpvärd just nu av någon specifik anledning som väntas leda till kursuppgång inom en ganska snar framtid (typ inom 0,5-1 år).

• "Kortsiktigt köp": En aktie som har goda skäl att utvecklas väl på kort sikt (typ inom de närmaste månaderna), även om man inte vet hur det kommer att bli på lång sikt.

• "Långsiktigt köp": En aktie som i och för sig kanske inte verkar särskilt billig just nu, men att bolaget har så långsiktigt goda förutsättningar och framtidsutsikter att aktien ändå är ett bra köp i dagsläget eftersom den därmed lär ge en god värdeökning på lång sikt (dvs på typ 3-5 års sikt).

• "Spekulativt köp": En aktie som vid köp till gällande börskurs har stor potential till kursuppgång, samtidigt som risknivån är hög vilket i värsta fall kan leda till stor kursnedgång. Man bör alltså ej ha en stor del av hela aktieportföljen i en sådan aktie.

• "Fullvärderad": En aktie i ett bolag som i och för sig kan gå bra, men att aktien är värderad på en nivå som inte verkar ge utrymme för särskilt mycket kursuppgång.

• "Sälj": En aktie som man inte bör äga eftersom den tex är övervärderad med hänsyn till bolagets förutsättningar.

Utgångspunkten är att givna rekommendationer här är långsiktiga och kan utvärderas först efter tex tidigast 1-2 års tid (förutom rekommendationen "kortsiktigt köp"). Dvs avsikten är inte att ge vägledning om utvecklingen på kort sikt för en akties börskurs (förutom rekommendationen "kortsiktigt köp").

Aktieinvesteringar innebär en risk för att ett aktieinnehav i värsta fall kan bli helt värdelöst.

Enligt den vetenskapliga finansteorin är (förenklat sett) all information redan inbakad i alla börskurser. Därmed ger alla aktier (vid rådande börskurs) den förväntade framtida avkastning som är motiverad med hänsyn till aktiens risk, vilket i så fall gör det meningslöst att försöka plocka ut köpvärda (eller säljvärda) aktier. Enligt teorin är istället en indexfond alltid att föredra:http://www.redeye.se/aktiebloggen/en-indexfond-det-enda-rationella

Det är ej säkert att blogginlägget har tagit upp alla aspekter som är relevanta för bedömningen av den aktie som blogginlägget handlar om. Och de aspekter som tas upp i blogginlägget kan ha feltolkats.

"Käpphästar" i denna blogg bla:

1) Fundamental aktieanalys vs teknisk aktieanalys

På lång sikt är fundamental aktieanalys det enda relevanta för att bedöma om en aktie är köpvärd eller ej, dvs förenklat; den ekonomiska utvecklingen för ett börsbolags verksamhet och hur bolagets aktie värderas i förhållande till den ekonomiska utvecklingen mm.

Enl den finansiella vetenskapen går det inte att i längden bli rik på så kallad teknisk aktieanalys, dvs att spå framtida börskurser utifrån diagram för historiska börskurser etc.

Det har även visat sig i vetenskapliga studier.

Man kan tjäna pengar på teknisk aktieanalys några enstaka gånger, men därefter kommer man förr eller senare att göra förlustaffärer vilket gör den analysmetoden meningslös.

Inte heller fundamentalanalys ger vinst varje gång, men här är i varje fall uppfattningen att den i längden ger klart bättre resultat för aktieinvesteringar än teknisk analys.

Och rent logiskt borde även fundamentalanalys vara det enda som fungerar långsiktigt eftersom det bara är den som är underbyggd av rimliga resonemang jämfört med teknisk analys.

2) Aktieutdelningar

Aktieutdelningar och nivån på dem anses här vara irrelevanta i sig för bedömning av om en aktie är köpvärd eller ej.

Aktieutdelningar är ju bara som att man har 1 000 kr på banken och gör ett uttag på 100 kr. Man blir inte rikare för det utan har ändå bara 1 000 kr (fast 100 kr kontant och 900 kr kvar på banken).

Allt annat lika bör en aktiekurs falla med lika mycket som aktieutdelningen när aktieutdelningen avskiljs från börskursen.

Däremot kan aktieutdelningen indikera att bolaget är lönsamt och genererar bra resultat per aktie och räknar med en fortsatt god utveckling för resultatet per aktie, men då är aktieutdelningen bara en sekundäreffekt av det.

Det enda relevanta för bedömning av om en aktie är köpvärd eller ej anses här vara hur mycket pengar ett bolag genererar (och väntas generera de kommande åren) i sin löpande verksamhet (mätt förenklat som tex resultat per aktie), och hur börskursen ligger i förhållande till det.

Sätter man in pengar på bankkonto vet man alltid säkert (förhoppningsvis) att man får tillbaka insatta pengar plus ränta (även om räntan är låg) när man vill ta ut pengarna.

Köper man en aktie för att få aktieutdelning tar man alltid en risk för att börskursen står lägre när man senare vill sälja aktien.

Dvs det är inte säkert att man får tillbaka insatta pengar när man köper en aktie.

Dessutom får man ju (normalt) betala 30% skatt på erhållna aktieutdelningar, vilket snarare i sig gör det till en nackdel med aktier som ger hög aktieutdelning.

3) Immateriella tillgångar

Många börsbolag har mycket "luft" i sina balansräkningar i form av abstrakta så kallade immateriella tillgångar (immateriella anläggningstillgångar) bokförda till stora belopp bland tillgångarna i balansräkningen.

Ofta kan de immateriella tillgångarna ha uppstått tex om ett bolag köpt ett annat bolag dyrt (dvs för ett pris som överstiger det köpta bolagets bokförda tillgångsvärden), eller om ett bolag bokför utvecklingskostnader som en tillgång som belastar resultatet utspritt över flera år i form av årliga avskrivningar.

Om ett bolag börjar gå dåligt finns risk för att det bokförda värdet på de immateriella tillgångarna måste skrivas ned. Och det kan då bli stora nedskrivningar eftersom många bolag har stora immateriella tillgångar.

Nedskrivningarna ger en negativ resultateffekt med samma belopp som även minskar bolagets egna kapital med lika mycket (allt annat lika).

Med de stora nedskrivningar det därmed lätt kan bli, kan det mesta eller hela ett bolags egna kapital därigenom raderas ut (och ev till och med bli negativt) vilket gör att bolaget omgående måste få kapitaltillskott från aktieägarna för att överleva.

Sådana kapitaltillskott erhålls då oftast genom att bolaget säljer ut nya aktier till aktieägarna via nyemission, vilket då brukar försämra börskursens dåliga utveckling ytterligare.

Dvs stora immateriella tillgångar i ett bolags balansräkning innebär en förhöjd risknivå i bolagets aktie.

I detta blogginlägg blev alltså rekommendationen "sälj" för Fingerprint Cards-aktien vid börskurs 48,90 kr.

Det var aktiens slutkurs på börsen tors 10 juli 2014.